下游缓慢复工，偏弱震荡，逢高试空
【现货】2月11日，SMMA00铝均价22930元/吨，环比-360元/吨，对主力贴水20元/吨，环比-20元/吨。
【供应】12月以来，国内电解铝产能零星复产，其中1月云南文山、内蒙古蒙东地区、贵州、山西共计复产53万吨电解铝产能，但该部分产能月内有效产量较低，部分企业产量释放缓慢。据上海有色网，截至2月初国内电解铝运行产能约为3800万吨，同比下降4%左右，且周内广西百色爆发疫情，导致2家铝厂减产40多万吨电解铝。
【需求】2021年12月，中国出口未锻轧铝及铝材56.29万吨，同比增长10.5%；1-12月累计出口561.91万吨，同比增长15.7%。冬季北方基建项目基本停滞，建筑用型材需求下降，山东等地环保限产力度加大。2月11日当周，铝型材开工率45%，较节前下滑10个百分点；铝板带开工率68%，较节前下滑15百分点；铝箔开工率83.7%，较节前环比持平；铝合金开工率64%，较节前上升4个百分点。
【库存】2月10日，中国电解铝社会库存95万吨，较周一增加8.4万吨；2月11日，LME铝库存87.5万吨，周环比+10万吨。
【逻辑】欧洲电力紧张持续。国内电解铝产能零星复产，其中1月云南文山、内蒙古蒙东地区、贵州、山西共计复产53万吨电解铝产能，但该部分产能月内有效产量较低，部分企业产量释放缓慢。近期广西百色地区疫情爆发，当前交通管控严格，或影响原料供应。下游陆续复工，但整体复工率低于去年同期。短期铝价偏弱震荡。
