下游陆续复工，主力关注23500压力
【现货】2月10日，SMMA00铝均价23290元/吨，环比+400元/吨，对主力平水，环比持平。
【供应】12月以来，国内电解铝产能零星复产，其中1月云南文山、内蒙古蒙东地区、贵州、山西共计复产53万吨电解铝产能，但该部分产能月内有效产量较低，部分企业产量释放缓慢。据上海有色网，截至春节前，国内电解铝运行产能约为3822万吨，建成产能4397万吨，全国电解铝企业开工率约为86.9%。目前电解铝行业利润尚可，我们估算吨铝利润在4000元/吨以上。进入2月份，国内电解铝供给端云南、内蒙古、贵州等地均有部分产能复产。
【行业】近期广西百色地区疫情爆发，截止1月底，百色地区电解铝运行产能180万吨左右，占广西地区运行产能的80%以上，占全国产能5%左右。由于当前交通管控严格，目前企业氧化铝库存在一周左右，且预焙阳极等原料需要外购，或影响部分企业生产节奏。
海德鲁旗下位于斯洛伐克的Slovalco铝厂周一表示，由于电力和排放配额成本高以及缺少政府补贴，公司决定将其产量进一步减少至约60%，该铝厂年产能为17.5万吨。Slovalco铝厂表示，此次减产是完成2021年12月30日的减产计划，并在2022年将持续执行。由于需求下降，此前该铝厂已经将产能削减至80%，在本次减产前，生产尚未完全恢复。
【需求】2021年12月，中国出口未锻轧铝及铝材56.29万吨，同比增长10.5%；1-12月累计出口561.91万吨，同比增长15.7%。冬季北方基建项目基本停滞，建筑用型材需求下降。预计2月份国内铝下游消费受春节假期影响，将环比大幅下滑，下游陆续复工，但整体复工率低于去年同期。
【库存】2月10日，中国电解铝社会库存95万吨，较节后首日增加8.4万吨；2月10日，LME铝库存880975吨，环比+119025吨。
【逻辑】欧洲电力紧张持续。国内电解铝产能零星复产，其中1月云南文山、内蒙古蒙东地区、贵州、山西共计复产53万吨电解铝产能，但该部分产能月内有效产量较低，部分企业产量释放缓慢。近期广西百色地区疫情爆发，当前交通管控严格，或影响原料供应。下游陆续复工，但整体复工率低于去年同期。主力关注23500压力。
