1、1月财新制造业PMI回落1.8个百分点至49.1，财新服务业PMI为51.4，较上月回落1.7个百分点。国内下行压力之下，稳增长仍将继续发力，货币和信用有望进一步宽松，整体氛围在消费回升被证伪之前都将偏暖。海外方面，美元下行，但美联储加息节奏不会延缓。英格兰在2月3号加息50个基点，为2004年以来首次连续加息。国内外经济周期和货币政策延续分化，对金属的影响需要多重考量。
2、广西百色疫情扩散，目前管控升级下全区域不进不出。根据安泰科统计，百色市辖区内有氧化铝产能955万吨，电解铝产能219.5万吨。目前企业生产氧化铝减产较为有限，但运输受阻。电解铝企业生产保持正常，运输亦受阻。此前山东地区因冬奥会限产氧化铝供需阶段性错配，氧化铝价格有上行动力，电解铝成本随随之上行。
3、其他复产方面来看，云南、内蒙、贵州、山西共计复产53万吨，但产量产出仍然较为缓慢。2月份云南、内蒙、贵州仍有部分产能复产，2月电解铝日均产量或将有所抬升，但总产量受春节假期影响降低。电解铝国内供应暂时无法显著增加。
4、需求方面，昨日铝价大幅上行，但下游部分企业尚未开工，无论是铝锭市场还是铝棒市场，报价较节前上移但实际成交有限，有价无市居多。后期来看，华北地区受到冬奥会影响限产持续到2月下旬，华东地区疫情缓和。3月旺季到来整体消费改善的预期较为确定。
5、国内电解铝社会库存在86.6吨，春节期间累库14万吨，处于往年较低水平。铝棒库存24.99万吨，较节前累库3.83万吨。较低的库存水平将继续放大供需扰动。伦铝库存昨日大奖4.28万吨至76.8万吨，为2007年以来的最低位，现货对3月合约升水上涨至25美元/吨。美国总统拜登在与德国总理朔尔茨的联合记者发布会上表示，如果俄罗斯“入侵”乌克兰，将停止从俄罗斯输送天然气到德国的“北溪-2”天然气项目。俄罗斯与乌克兰潜在军事冲突将导致电价飙升，进而大幅降低冶炼厂的利润。供应缩减的担忧持续发酵，欧洲地区库存仍有望维持在低位。低库存对铝价支撑强韧
6、总结：供需平衡以及政策方面的引导来看，国内外铝的供应增长不确定性较强，但消费端的改善较为明确，因此我们倾向于认为今年的铝市场供给短缺扩大，维持判断铝是一个基本面偏多的品种。中期的策略上建议以逢低买入为主，参与旺季上涨。密切关注海内外产能变化对基本面预期的影响。价格上来看，21000元/吨一线强支撑，22000-23000是去年4季度以来观察到的压力区间。今日21500-22200元/吨。
