短期逻辑：前期政策、能源、供应链扰动占主导逻辑，需求进入季节性淡季，海外风险初现端倪：
需求进入淡季：目前广东、巩义、山东等地区明显进入淡季，库存企稳且开始增加，华东地区受益于出口和新能源相关行业的订单，表现维持较好的态势；
供应绝对值较低，产能继续爬坡：1、短期运行产能供应维持低位，去年同期运行产能3950万吨，目前3830万吨，绝对值少了120万吨；2、欧洲地区减产，升水高导致保税区货物回流，进口窗口持续中断，进口补充不足，1月份~2月份进口估计很少；3、铝水转化率偏高，铸锭少，结构性因素导致铝锭库存少，春节累库节后高峰期大概在120万吨上下，较低的水平，但是铝棒库存会比较高；
政策情绪偏暖：近期政策陆续支撑市场情绪，一季度两会前陆续公布各项计划；
能源属性再次发力：煤炭价格再度大涨，全球能源价格维持高位，铝一定程度被做为煤炭的替代品炒作；
供应链危机：山东地区氧化铝大规模减产，山西河南有概率加入限产，氧化铝产量大减对电解铝的影响会存在不确定性，有一定概率影响电解铝供应；
海外宏观风险乍现：欧美地区加息预期引发美股暴跌，一定程度影响多头信心；
中长期逻辑：供应端短期虽遇到挫折，但中期维持产能爬坡，大周期遭遇产能天花板，目前运行产能大概3830万吨左右，预计至2022年底运行产能达4100~4150万吨的水平，全年产量根据投产节奏预计在3920~4000万吨的区间，取决于投产的进度，国内供应前紧后松；需求端：光伏+汽车是确定性大幅增长的，核心在于地产，只要地产企稳，需求就是增长的，近期地产政策的偏暖预期给市场信心，但是地产的数据并没有改善，需要持续观察铝棒库存和加工费的情况；伴随下半年全球加息推进，全球需求开始下行，供应绝对值起飞，出口预计开始减少，国内地产周期带来的负面影响传导至竣工端，整体趋于下行；
预测：中短期价格高位反复，长期来看目前处于顶部区域；
风险点： 氧化铝短缺逼迫电解铝减产；地产经济复苏不及预期；
2022年第04周银河期货铝周报
