1、 山东氧化铝减产带动市场乐观情绪。阿拉丁测算假设B级企业减产50%，日减产约2.58万吨，B级企业全部停产日减产达5.25万吨。目前主要生产企业尚未接到实际执行力度的通知，以采暖季一般限产为主，实际减产情况尚未有明确。Mysteel报道电解铝厂原料储备相对充足，按照历史经验来看，铝厂较少因为氧化铝供给不足影响生产，影响较大的可能更偏向于成本增加，但目前电解铝厂吨铝盈利4000元以上，对成本上浮的承受能力增强。因此我们在实际执行严格落实之前，倾向于判断对电解铝实际影响有限，市场更多受情绪影响，库存低位可能放大各种供需端的扰动，从而影响价格波动。
2、国家统计局数据显示，2021年12月中国氧化铝产量624.3万吨，同比增长1.1%；1-12月累计产量7747.5万吨，同比增长5.0%。12月电解铝产量310.9万吨，同比下降4.0%；1-12月累计产量3850.3万吨，同比增长4.8%。12月铝材产量582.8万吨，同比增长4.9%；1-12月累计产量6105.2万吨，同比增长7.4%。12月铝合金产量98.9万吨，同比增长7.4%；1-12月累计产量1068.0万吨，同比增长14.0%。尽管国内2020年合计落实减产约300万吨，年度仍录的4.8%的增长。
3、跟据CRU有报道称，包括嘉能可、力拓和海德鲁在内的欧洲冶炼厂致函欧盟委员会，表示将在没有额外支持的情况下关闭更多工厂，以保护冶炼厂免受电力成本飙升的影响。地缘政治的不确定之下，本轮能源危机卷土重来提醒我们欧洲电解铝产量尽管占比不高，但是由于电价上行导致的减产面持续扩大超过预期，对市场情绪的影响逐步加深，供应扰动的敏感性很强，可反复炒作。
4、根据海关总署的数据，12月中国进口未锻轧铝及铝材24.37万吨，同比下降8.2%；1-12月累计进口321.38万吨，同比增长18.8%。尽管12 月进口量下降，但2021年仍然创下了超321万吨新纪录，2020为270万吨。预计2022年原铝进口可能仍然需要维持在相对较高的水平，引导内外盘比价有上行要求。
5、总结和建议：我们的基本判断维持不变，年后供应复苏节奏仍面临较大不确定性，消费好转较为确定，因此策略上维持以逢低买入。需密切观察国内1季度复产对价格的影响，若复产节奏加快叠加春季欧洲供应改善，可能面临供需两旺，矛盾弱化，对价格有下行压力。价格上，12月中旬启动的本轮上涨的高点在21930元/吨。再次印证22000-23000元/吨是去年4季度以来观察的长期价格压力区。今日21200-21800元/吨。
