需求淡季维持强势供应结构发生改变
【交易策略】
逻辑：沪铝和沪锌有欧洲能源问题的加成，并且沪铝有新能源的加成，近期整个有色开始走弱，但是铝价维持强势，锌维持高位震荡，目前长期逻辑在于2022年供需紧平衡，虽然不确定新能源能否支撑地产走弱，2022年光伏和新能源汽车展望非常乐观，地产也有转好的苗头，12月份房屋成交数据有所改善（拿地数据等还是非常差），所以短期强现实的逻辑主导盘面。铝需求淡季不淡，逆季节性强势，而且欧洲地区的减产量超预期增大，达到60~70万吨的水平，一定程度对冲了国内快速复产的影响。从整体的库存和出库数据来看，目前尚未看到淡季的表现，虽然内部分化比较明显，铝棒加工费弱势下行，板带维持旺盛，整体逆季节性偏强，低入库数据使得当前的铝锭库存维持快速去化，使得短期基本面维持强势，毕竟板带行业用铝锭为主，而型材用棒材居多，这就导致铝棒大幅累库，铝锭维持去库。内循环的打通使得铝锭进口依赖大幅减弱，但是外盘又受到海外宏观的影响较大，taper加速和提前加息的到来给整个有色带来压力。
单边：强现实主导的品种，当前逆季节性去库（进口中断、运行产能偏低、铝水转化率高）的情况下，铝价偏强，整个供需呈现偏紧的状态，尤其是有新能源领域加持的大背景下，地产的强弱成为影响需求端的核心变量，所以需要关注铝棒+铝锭的综合库存情况，尤其是近期的强去库有发运受阻、锭棒转换的结构性因素，下游部分补库并非来源于订单旺盛，部分来自于对运输、疫情的担忧而主动补库存，所以这个位置不建议继续追高，最好在看到库存数据或者出库数据拐点之后再去布局空单，目前左侧风险仍存；
套利：国内超预期的复产力度和海外不断地减产，预计内外盘反套的逻辑越来越弱，进口依赖度越来越低，所以做多进口利润的建议观望；
宋阳
投资咨询从业证号：Z0000551
