欧洲能源危机发酵，供应持续收紧。欧洲天然气及电力成本持续上升，推升海外电解铝成本，多家当地铝厂计划减产或停产，预计影响电解铝产能超30万吨。国内供应方面，云南多地铝厂有复产迹象，但短期内难见大规模增量。供给端长期接近4500万吨天花板长期受控，短期22年云南、广西产能有望随能耗问题缓解部分释放。需求端地产、制造业有所反弹，22-23年需求和供给均较为稳定，行业供需维持紧平衡。
预计国内21-23年国内电解铝分别短缺23万吨、11万吨、1万吨。需求方面，国内下游年底补库采购意愿较强。新能源汽车、光伏提振需求，建筑用铝增速维持平稳，预计22年总需求达3995万吨，同比21年增长1.3%。预计短期内铝价将高位震荡运行。
