库存超预期去化 强现实拉动铝价
短期逻辑：淡季去库存，强需求推动铝价上行，欧洲减产激化矛盾：
供需方面的强现实：终端需求旺盛，来自于板带行业的高需求阶段性弥补了地产行业带来的负面影响。导致最近出库数据表现不错，库存预计到12月底去库到80.9万吨左右，春节累库前进一步下调至大概75万吨的水平，虽然比去年同期高，但是逆季节性去库带动了市场对明年的乐观。从铝棒加工费来看，型材类表现已经开始趋弱。供应上西南地区的复产仍然在持续，内蒙古基本完成复产任务区，供应在稳步抬升，所以元旦之后的库存数据显得尤其重要，是验证究竟是需求好还是供应阶段性少的逻辑。如果本身在地产已经明显走弱的前提及复产的大环境下还能维持这种程度的需求，那么吕家或易涨难跌；如果后续正常累库，库存开始季节性增加，那么说明需求表现一般，进入季节性淡季。
中长期逻辑：目前需求端的长期逻辑矛盾比较分化，确定的是光伏、新能源汽车分项表现亮眼，不确定的是地产能否恢复，或者能否被新能源所接力需求，所以在长期逻辑不明朗的前提下，短期逻辑占主导地位，库存成为重要指标。这个时候需要进一步观察政策落地的情况。 预测：需要根据元旦后的库存做进一步观察，如果需求维持（出库、库存、升贴水），那么价格易涨难跌，如果需求明显走弱，那么前期高需求不可持续，季节性回落。
风险点： 新能源需求强劲；疫情扩散严重；
2022年第01周银河期货铝周报
