1、2021年年末海外高通胀延续，疫情反复。韩国12月CPI较上年同期上涨3.7%，连续三个月超过3%，连续第九个月超过韩国央行设定的2%的目标。此外，国内方面西安本轮疫情已累计本土病例1117例。尽管疫情的影响相比较初期已经改善了很多，但是仍然难言消失，增加经济前景的不确定性。
2、公业和信息化部、科技部、自然资源部等三部门联合发布《“十四五”原材料工业发展规划》，其中提到粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增，电解铝碳排放下降5%。我们认为在双碳目标下，电解铝行业将坚守4500万吨/年产能天花板，继续推进产能置换政策，严控新增产能，推动单位产品能耗下降。铝行业排放升级完成之前，长期的产能限制对价格起到支撑作用。
3、美铝将在西班牙的电解铝厂停产两年。2021年末，能源危机卷土重来提醒我们欧洲电解铝产量尽管占比不高，但是供应扰动的敏感性很强。考虑到俄罗斯和欧洲其他国家之间的地缘政治的不确定性，叠加疫情对供应链的影响持续，能源紧张态势仍可能导致其他的铝厂减产或者电力合同谈判亦出现问题反复炒作增加价格的波动性，仍需持续关注。
4、上海地区现货贴水收窄近日连续收窄至80-20元/吨。现货市场反馈，华东地区疫情趋缓，铝价止跌以及节前备货需求支撑，成交相对积极。国内电解铝社会库存周度下降6.5万吨至79.9万吨，前期累库的巩义地区转为降库1万吨。不过铝棒库存较上周四增加0.57万吨，市场交投表现不佳，加工费亦承压低位。
5、受欧洲减产影响，LME库存近期下降速度加快，昨日下降1.62万吨至94.35万吨，不过注销仓单同步降低，现货对3月合约平水状态。
6、总结：国内供应低点已过，后期电解铝成本短期仍有继续下移的空间，但去库幅度和时间大于预期，留给累库的时间已经不多，利多铝价。海外能源问题卷土重来，供应不确定性增加，需求维持强韧，亦偏多。运行区间略有上移，但中期供应增加预期限制上行幅度， 19800-20700元/吨。
