供应上,产量小幅回落,11月中国电解铝产量306.8万吨,同比下降3%,预计12月暂无新的减产。下游加工环节需求略有提升,终端市场在淡季背景下依旧疲软。由于需求端难以提供较强上升驱动,成本端又存在进一步走低可能,预计铝价大概率将延续震荡走势。不过仍需关注冬奥、采暖季政策对供给端氧化铝、电解铝开工率的影响。