1、11月PPI同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点；环比上涨0.4%， PPI同比上涨12.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。在保价稳供相关政策之下，原材料价格回落，剪刀差收敛。此外，中国11月社会融资规模增量2.61万亿元人民币，前值1.59万亿元人民币，新增人民币贷款1.27万亿元人民币，前值8262亿元人民币，M2货币供应同比增长8.5%，前值8.7%；M1同比增长3.0%，前值2.8%。新增社融较前值大幅增加，但略低于预期，反应整体信贷以稳为主，财政政策有望加大，对商品的影响中性偏多。
2、国内电解铝社库继续下降至95.2万吨，11月初为101.3万吨，主要消费地区均转为全面降库。但铝棒库存较上周四增加1.38万吨至8.55万吨，开始累库，佛山地区增加0.85万吨。符合我们之前的预期，主要是由于11月加工费高企下游可能转向铝锭重融，铝棒去库速度可能会放缓甚至转向累库，有助于铝锭锭去化。
3、伦敦交易所电解铝库存下降3700吨，但可用库存由57万吨的低点回升至70万吨上方，现货升水回落至6美元/吨。10月以来中国进口窗口关闭，海外各地区贸易升水季节性下降，导致持货商减少注销仓单。
4、根据SMM调研，前期被积压的订单陆续交付，铝价走势平稳，本周下游铝加工企业开工率环比回升，尤其是前期表现不佳的合金企业开始转好。但12月即将进入传统的需求淡季，我们预计后期订单及开工情况改善或将变得有限。
5、总结：供应难以明显增加，需求转向淡季，供需两淡。国内转为去库，但力度或相对有限，伦敦去库趋缓，边际支撑有所减弱。但近期宏观方面压力缓和，铝价或继续维持区间波动18500-19500元/吨。
