1、李克强表示围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。恒大事件冲击之下，11月房地产贷款转升，金融机构对房地产的支持逐步恢复，行业有望边际修复。
2、海外方面，美国11月非农就业不及预期，但失业率4.2%，恢复到疫情爆发前水平，劳动力参与率升至疫情前以来新高。加密货币暴跌，美股累跌，投资者风险偏好降低，十年期美债收益率跌至1.3的去年6月以来新低。反映就业市场保持缓慢复苏节奏，但新变异病毒给经济和劳动力市场复苏前景带来不确定性，货币政策或有适当调整。
3、根据SMM调研，11月特高压项目提速，华东华北地区铝线缆企业开工率回升显著，小企业以及华南地区回升相对不显著。如我们预期，铝价下跌、国网年内交货以及限电解除，给需求带来一定的回暖。
4、上周四电解铝社库降至100.2万吨，周度降库1.5吨。前期处于累库态势的无锡地区转为去库。此外，铝棒库存环比录得第7周下降至7.17万吨，自10月高点下降超50%，根据SMM的消息铝棒库存下降主因西北地区交通到货偏少，由于加工费高企下游可能转向铝锭重融，预计后期铝棒去库速度可能会放缓，有助于锭的去化。现货交投上来看，近期上海地区铝锭现货贴水亦逐步收窄至百元以内。从库存和升贴水上来看，现货压力边际缓解。
5、伦敦交易所电解铝库存降至88.2万吨，现货对3月维持15美元/吨的升水。LME 总库存降至 2007 年以来的最低水平，反映供应预期仍然偏紧，库存持续去化，LME市场价格结构不支持大幅下跌。但注销仓单继续下降至20.55，可用库存总量维持在 67.7万吨，暗示10月以来中国进口窗口关闭，海外各地区贸易升水季节性下降，导致持货商将货物交回LME，价格上行动力亦不足。
6、海外贸易升水季节性转弱。根据CRU的数据，上周美国中西部地区贸易升水下降2.25美分/磅至26-26.5美分/磅。欧洲未完税的现货升水稳定在235-245美元/吨反应，溢价接近底部预期增强。日本地区溢价贸易溢价呈现淡季特征，在145-150美元/吨之间，低于上周的 157-160美元/吨。
7、总结：国内供应短期难以增加，前期被高价抑制的需求陆续释放，现货抛售压力有所缓和，铝市基本面边际改善。年底为传统需求淡季，突破动力亦不足，判断暂时维持区间波动18500-19500元/吨。
