宏观：国内方面，国务院常务会议部署完善地方政府专项债券管理，优化资金使用，严格资金监管。海外方面，新冠疫情担忧推升避险情绪 ，全球风险资产遭遇“黑色星期五”，美国、欧洲及亚太股市主要股指收盘重挫。
供给及成本：供应端，周初云南某电解铝企业生产事故，影响部分产能，目前已重新启动复产中；部分地区限电政策放松，企业有复产计划，后期或将有部分产量释放。成本方面，国产氧化铝市场价格继续回落，且较上周相比跌幅进一步增大，价格短期仍面临下行压力。
需求：铝板带、铝箔、铝工业材等板带下游需求相对稳定，铝线缆短期亦处于集中交货期开工稳定。订单需求相对较弱版块主要集中于原生、再生铸造合金，铝建材方面，其开工率年前难见明显回升。
库存：截至11月25日，SMM统计国内电解铝社会库存101.7万吨，周度降库2.1万吨。截至11月26日，LME库存91.59万吨，较上周下降32800吨。
进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损1139元/吨，沪铝3个月期货进口亏损366元/吨。
观点：沪铝主力01合约上周初受地产悲观情绪修复带动，周一至周四震荡上行，然周五南非疫情引发市场恐慌，有色板块整体出现大幅回落。Omicron毒株虽表现出了高传染性，但疫苗对其功效以及病毒本身重症、致死情况还有待观察，各国政府应对措施存在较大不确定性，因此我们认为南非疫情对于铝价的刺激是一次性的，且仅是停留在情绪层面上的，带情绪完全反应后，铝价运行仍将回归其基本面。不过若后续疫情时空蔓延，且封锁政策再现，则将对电解铝下游需求造成较大负面影响。从当前电解铝基本面看，部分企业存在谨慎复产计划，未来或有产量释放，不过冬奥及能耗双控因素将依旧带来部分产能受限的不确定性。需求方面，近期关注的重点集中在地产板块。虽然地产政策底已基本显现，房地产商的融资问题也得到了改善，市场情绪好转，但由于政策利好落地需要时间叠加淡季背景下地产开工季节性走低，我们认为至少在明年旺季到来前地产板块数据表现上难有实质提升。库存方面，国内社库上周出现周度去库情况，LME库存则维持着前期的稳定去库状态，当前全球整体显性库存处于较低水平，铝价受到一定支撑。
策略：预计下周运行区间在18000-19500，可逢高沽空。
2021年第48周南华期货铝周报
