反弹有限沪铝主力2201合约周四收于19375元/吨，较上一交易日小幅下降0.95%。宏观方面，美联储加快缩债预期走强，美指高位运行，铝价上方受到压制增强。周三，印尼总统重申禁止出口铝土矿，或在22年开始执行。从印尼进口的铝土矿约占我国整体进口量的15%，因此该消息传出后对盘面略有提振。不过一来印尼禁止铝土矿出口一事早前已有传出，市场已有一定预期；二来我国进口方面存在替代国，且宏桥、南山铝业已在当地有氧化铝项目，铝土矿出口可转变为氧化铝出口，对电解铝供应端扰动有限。因此，我们认为此消息实际并不能为铝价提供强劲向上驱动。需求方面，地产政策底或已显现，近期地产板块的一些政策松动消息对市场悲观情绪起到修复作用，但地产基本面探底仍需时间，中长期看地产到明年一季度依旧有一个下行趋势，实际需求的增加仍需要一定时间，而汽车缺芯问题我们认为短期也难得到解决。叠加进入冬季后，消费端将存在季节性走弱，整体需求方面或将依旧维持疲软状态。库存方面，本周国内社库周度下降2.1万吨至101.7万吨，能否形成趋势性去库还有待观察。LME库存维持去库至91.92万吨，已处于近10年最低水平，伦下方受到较强支撑。
综上，我们认为短期铝价仍将维持震荡走势，反弹有限，可逢高沽空，不过需警惕冬奥、采暖季、能耗双控等因素带来规模性减产。
