宏观：国内方面，我国总供给总需求基本稳定，央行实施正常货币政策，有利于物价走势中长期保持稳定。海外方面，美国众议院通过了拜登1.75万亿美元的社会支出法案。
供给及成本：供应端，电解铝目前继续维持限产后产能运行，广西、青海、重庆有小幅减产出现。此外，周五云南某铝厂因事故突发，30万吨产能暂时全部关停。成本方面，国产氧化铝市场价格延续上周下跌走势继续向下调整，且较上周跌幅增大。
需求：铝棒、板带箔、线缆以及铝杆等行业需求好转，下游询价意愿转好，陆续开始补库，整体成交氛围回暖。本周龙头下游加工企业开工率总体持稳。
库存：截至11月18日，SMM统计国内电解铝社会库存103.8万吨，周度累库3.1万吨。截至11月19日，LME库存94.87万吨，较上周下降26050吨。
进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损1389元/吨，沪铝3个月期货进口亏损1004元/吨。
观点：上周铝价先抑后扬，一度触及18230元/吨低位，周五云南突传某铝厂因事故减产消息，约有30万吨产能全部关停，预计短期内难恢复，具体停产时间仍需进一步跟进。此外，由于当前铝价已导致部分铝厂出现亏本，广西等地也有铝厂传出减产消息。需求方面，下游加工企业开工率基本持稳，因铝价持续走低市场氛围有所好转。不过由于已进入淡季，北方地区建筑市场存在季节性走弱预期。且当前地产行业下行确定性较强，虽近期有传出政策松动消息，但政策端的利好落地仍需要一定时间，叠加汽车缺“芯”问题短期仍无法解决，我们依旧维持中短期需求疲软判断。库存方面，上周国内社库依旧处于累库状态，LME库存则维持较稳定的去库速度。预计短期内仍将维持国内累库，海外去库的局势，不过建议关注减产消息对情绪面的刺激。
宏观方面，美指维持96附近高位运行，当前市场对于美联储22年6月后加息预期较强，而欧洲、英国央行态度则相对保守，因此不排除短期内美指继续走高的可能，有色板块将持续收到压制。综合来看，短期铝价或延续上周反弹趋势，上方空间相对有限，不过需警惕年底地方进一步升级限产政策以及地产板块再传政策利好的风险。
策略：预计下周运行区间在18500-20200，突破2万后可逢高沽空，止损位20500，近期风险事件较多，建议做好仓位管理。
2021年第47周南华期货铝周报
