铝市场变动：截至11月19日当周，伦铝下降0.52%至2,683.00美元/吨，沪铝主力较此前一周下降0.57%至19,205元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由-1.96美元/吨上升至17美元/吨。
成本方面：据Mysteel，当周主流地区氧化铝价格大幅下跌，同时烧碱、煤炭等原料价格出现较 大幅度回调，市场观望情绪增加。北方市场报价3750-3830元/吨，跌165元/吨；南方市场报价达到3650-3690元/吨，跌115元/吨。从区域上看，山西氧化铝成交价格为3750-3790元/吨，跌170元/吨；河南地区报价3750- 3790元/吨，跌205元/吨；山东地区报价3790-3830元/吨，跌140元/吨； 广西地区3650-3690元/吨，跌100元/吨；贵州地区3670-3690元/吨，跌130元/吨。
库存变动：11月19日当周，铝锭社会库存环比增加3.1万吨至103.8万吨，LME铝库存94.87万吨，较上周下降2.60万吨。
综合观点：上周铝价先抑后扬。近期公布的地产数据惨淡叠加库存不断累积拖累铝价。一方面近期公布的10月地产新开工、竣工、购地面积等数据均呈现负增长，市场对远期展望较为悲观。考虑到铝终端消费和房地产关联度较高，铝价有所承压。另一方面，铝锭社会库存再次累积至103万吨，铝棒去库节奏放缓，虽然出库数据表示下游恢复较好，但是铝锭累库的事实严重影响市场情绪。下半周因云南某铝厂发生爆炸，预计影响33万吨年产能，使得市场对供应再度产生担忧，同时地产边际放松预期再度死灰复燃，铝价迅速反弹。基本面上，供应端国内近期继续收紧，受冬奥会和采暖季影响运行产能有望降到3700万吨附近，但是伴随最近煤炭缓解，西南地区减产有所松动，节奏或将放缓。需求端目前受价格回落影响有所回暖。库存方面，铝锭周内持续累库，主因随着限电缓解部分铝厂陆续开始复产且新疆、 内蒙古等地由于运力紧张，出现铝锭积压。价格方面，近期基本面多空交织，需观察铝锭去库拐点何时到来，且近期市场处于高度敏感时期，波动较大，单边上建议以观望为主。
策略：单边：中性。套利：中性。
风险点：1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3. 国内能耗双控政策
2021年第47周华泰期货铝周报
