终端需求仍偏弱，反弹空间有限
上周铝价有所回升。宏观方面，国内房企融资情况有所好转，市场悲观情绪的到修复，刺激黑色及有色品种价格反弹。不过由于国际市场当前已在交易22年加息预期，美元走高同样对有色价格形成压制。基本面上，供给端11月未有规模性减产，交易重点在于需求的边际变化。从下游加工企业开工率看，由于限电问题基本解除以及低铝价对于新增订单的刺激，下游整体开工率小幅上涨。终端市场方面，萧条的地产板块以及缺芯问题始终难解的汽车板块继续对铝的整体消费形成拖累。尤其是进入冬季后，预计北方地区建筑端消费将出现季节性明显下滑。当前房企融资情况虽有好转，但我们认为对在情绪方面的影响大于实际行业需求的恢复，中长期看地产下行确定性依旧较强。库存方面，国内社库出现小幅去库，库存拐点信号初现，LME库存则延续去库趋势，库存的去化将对铝价形成较强支撑。综上，预计短期铝价将小幅反弹，但上方阻力较强，且氧化铝依旧存在下调空间，成本支撑或进一步走弱，不利于铝价回升冲高。此外，依旧建议继续关注年底冬奥及能耗双控对供给端的影响。
策略：预计下周在18500-20000之间震荡运行，建议区间操作，不宜盲目追高。
