铝市场变动：截至11月12日当周，伦铝上升5.56%至2,697.00美元/吨，沪铝主力较此前一周上升3.4%至19,315元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由-22.14美元/吨上升至-2。8美元/吨。
成本方面：据Mysteel，当周主流地区氧化铝价格大幅下跌，同时烧碱、煤炭等原料价格出现波 动，市场观望情绪浓厚。北方市场报价3920-3990元/吨，跌155元/吨；南 方市场报价达到3750-3820元/吨，跌130元/吨。从区域上看，山西氧化铝成交价格为3920-3960元/吨，跌170元/吨；河南地区报价3960-3990元/吨， 跌145元/吨；山东地区报价3930-3970元/吨，跌140元/吨；广西地区 3750-3790元/吨，跌110元/吨；贵州地区3800-3820元/吨，跌145元/吨。
库存变动：11月12日当周，铝锭社会库存环比降低0.6万吨至100.7万吨，LME铝库存97.47万吨，较上周下降2.96万吨。
综合观点：上周铝价先抑后扬。前因煤炭保供限价，加上在氧化铝价格下行的预期下，成本端崩塌导致铝价下挫，后随着房地产政策松动，市场情绪升温使得铝价震荡上扬。基本面上，目前维持限产后产能运行，暂无规模性新增减产出现。虽然随着煤价调控部分地区限电有所放松，但考虑到当前电解铝行业生产成本较高，部分铝企已出现亏损生产现象，暂无新产能释放。此外，冬奥会将至，供应端产量或有再度压减风险。需求端方面，近期铝价回调明显且华南，华中两地限电有所放松，下游企业开工率逐步回升，消费有一定幅度的改善。近期房地产政策有所松动 ，但仍需要观察终端对铝锭实际消费的影响情况。库存方面 ，周内库存数据显示国内铝锭社库小幅去库，从库存变动情况来看，广东地区铝锭出库量有所增加，而华东市场稍显弱势，能否延续去库趋势有待进一步观察。LME铝库存延续去库至100万吨以下。价格方面，需要关注采暖季下限产变动对铝价支撑的情况，考虑到近期房地产政策变动较多对市场情绪影响较大，短期内单边上建议以观望为主。
策略：单边：中性。套利：中性。
风险点：1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3. 国内能耗双控政策
2021年第46周华泰期货铝周报
