摘要：
利多：
1、期煤价格开始企稳，现货煤炭价格在 1100 元/吨附近震荡，多地使用上网电铝企面临电价上浮的问题。目前氧化铝、预焙阳极、冰晶石等原料价格高企，电解铝完全生产成本在 20000-21000 元/吨左右，成本支撑仍存。
2、目前下游加工企业限电问题有所缓解，多地加工企业开工率有所回升。随着铝价回落，终端采购意愿有所增强，社会库存增幅持续收窄。
利空：
1、市场传闻俄罗斯将取消铝出口关税，此前俄罗斯已决定取消铝合金出口关税。引发海外抛售情绪，压低欧洲和美国现货市场上的铝价。
2、市场对于终端消费地产板块持较为悲观的态度，主因当前建材表需较为惨淡，钢厂库存压力较大，悲观情绪亦传导至螺纹热卷价格上。同时在煤炭保供稳价背景下，煤炭供应持续增长，市场对后期电解铝成本继续下行有较强预期。
小结：俄罗斯取消出口关税的消息对价格的利空是一次性且直接的。基本面看电力成本及原料成本高企的背景下，随着价格的不断下探，成本支撑将持续凸显。在煤炭保供稳价背景下，多地工业用电逐渐趋于正常，下游加工企业开工率回升。若后期现货库存增库幅度持续收窄，甚至再次转为去库，则消费转弱预期将被打破，届时铝价将有较强反弹动能。在此之前，铝价仍将维持弱势运行。
操作策略：
宏观风险仍存，成本支撑仍存。国内消费表现偏弱，库存累库幅度有所收窄。铝价低位震荡概率较大。预计 12 合约下周波动区间 18000-20000 元/吨，建议逢高沽空为主。
热点追踪：
海外疫情形势
2021年第45周中信建投期货铝周报
