铝市场变动：截至11月5日当周，伦铝下降2.71%至2,555.00美元/吨，沪铝主力较此前一周下降5。18%至18,680元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由-11.75美元/吨下降至-22.14美元/吨。
成本方面：据Mysteel，当周主流地区氧化铝价格维稳，同时烧碱、煤炭等原料价格出现波动，市场观望情绪浓厚。北方市场报价4070-4150元/吨，持平；南方市场报价达到3860-3970元/吨，跌10元/吨。从区域上看，山西氧化铝成交价格为 4080-4140元/吨，持平；河南地区报价4090-4150元/吨，持平；山东地区报价4070-4110元/吨，持平；广西地区3860-3900元/吨，跌20元/吨；贵 州地区3940-3970元/吨，持平。
库存变动：11月5日当周，铝锭社会库存环比增加3万吨至101.3万吨，LME铝库存100.41万吨，较上周下降3.88万吨。
综合观点：上周铝价延续此前下行趋势，价格重心震荡走低，主因国内社会库存持续累库使得铝价一再承压且近期俄罗斯宣布将取消铝出口关税并增加全球供应，对海外现货市场上的铝价造成打击，沪铝随之震荡下行。基本面上，供应端基本维持前期限产后的产能运行，预计在采暖季和能耗双控等政策下，基本暂无复产以及新投产产能释放。此外，由于电价高企，近期电解铝成本持续高位，行业平均成本已接近20000元/吨，部分企业出现亏损问题，需持续关注成本端变动情况。需求端方面，下游限电限产有所缓解叠加铝价走低，刺激下游刚需温和回升，但目前恢复程度有限。库存方面 ，周内库存数据显示国内铝锭社库持续累库至101.3万吨，其中无锡等地贡献主要增幅，需关注库存拐点何时出现。价格方面，需要关注采暖季下限产变动对铝价支撑的情况，但考虑到消费近期复苏程度有限，短期内单边上建议谨慎看空。
策略：单边：谨慎看空。套利：中性。
风险点：1. 流动性收紧快于预期 2. 消费不及预期 3. 国内能耗双控政策
2021年第45周华泰期货铝周报
