需求转机迟迟不见宏观悲观下继续打成本
【市场点评】
夜盘开市，铝价继续暴跌。昨日铝锭继续累库，铝棒继续去库，华东地区出库比上周下滑，需求维持弱势，华南地区表现较好，整体看需求中规中矩，但是在空头市场，这种需求下，维持高利润就不可持续（成本不能只看当下），空头比多头更安心。从第一轮的下跌开始，多头寄希望于需求快速恢复，能做到超跌反弹，但是需求不如人意，价格在2万横盘整理后再度下跌。这轮下跌使得许多多头开始反思前期做多的逻辑，趋于理性，对后市的乐观预期降温，一部分计划做抄底的转化为逢高空，导致价格反弹乏力，在没看到需求超预期走强或者整个氛围偏强之前，不要抄底做多。
供应端逻辑不变，采暖季运行产能有望降到3700以下，部分电力缓解地区有概率一定程度的复产，但是能耗双控的成果需要巩固，预计供给端大规模复产最早在2022年四五月份，最晚可能要在下半年，供给端的短缺导致22年上半年供应紧张，但是下半年趋于缓解；
需求端目前广东需求明显好转，加工费同期高位，铝棒库存持续下降，华东地区铝锭入库还是多，需求表现一般，和近期进口多有关系。电解铝铝锭入库预计会逐步回落，铝水需求目前有起色，后面铝棒产量起来后，铸锭就会大幅减少，但也需要考虑需求恢复后能否改变边际平衡。
成本方面，煤炭、氧化铝等都在下行，成本同步下滑，预期支撑力度下移，看着当下成本去做反弹是不可取的，因为成本预期是崩塌的。
【交易策略】
单边：整体来看，目前空头占主导地位，在需求明显好转之前，可适当空配，区间下调至17000-20000，短期压力位在19500。
套利：期现套利可以继续入场，目前现货持续大贴水；内外盘套利可以逢低继续做多进口利润，明年大概率还是缺的；
期权：期货价格波动幅度大，卖权溢价高，预计价格震荡企稳，可适当卖出Al2112C20000(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。
宋阳
投资咨询从业证号：Z0000551
