铝价震荡整理多空观望居多
【市场点评】
煤铝的联动越来越弱，动力煤跌停对铝的冲击力度大幅减弱，从持仓量变动来看，资金博弈力度减弱，观望居多，观察数据是否好转，从而判断下一步走势。这段下跌行情情绪化很严重，但也挤压了前面投机炒作的泡沫，铝价回归健康的位置。
供应端逻辑不变，今年的减产不仅利多当下，更是导致明年低产能基数，全年维持短缺的格局，采暖季运行产能有望降到3700以下，复产基本无望，煤炭基本面还不支持，更何况能耗双控的成果需要巩固，昨天市场传闻山东电解铝减产50-100万吨，但被铝厂否认，目前山东电解铝铝厂环评都是A级，理论上不需要参与减产。预计供给端大规模复产最早在2022年四五月份，最晚可能要在下半年，供给端的利多开始实质影响基本面，而且是长期的；
需求端目前出现分化，广东需求明显好转，加工费同期高位，铝棒库存持续下降，华东地区铝锭入库还是多，需求企稳弱回升，和近期进口多有关系。电解铝铝锭入库预计会逐步回落，铝水需求目前有起色，后面铝棒产量起来后，铸锭就会大幅减少，但也需要考虑需求恢复后能否改变边际平衡。
成本方面，煤炭、氧化铝等都在下行，成本同步下滑，预期支撑力度下移。
【交易策略】
单边：整体来看，目前在走超跌反弹的逻辑，当前矛盾不明显，行情会有反复，操作难度大，建议区间操作为主，区间看19500-21500，短期压力位20600上下。
套利：期现套利可以继续入场，目前现货持续大贴水；内外盘套利可以逢低继续做多进口利润；
期权：预计期货价格波动幅度会巨大，预计价格震荡企稳，可适当卖出Al2112P18000(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。
宋阳
投资咨询从业证号：Z0000551
