铝价阶段性触底或将震荡整理
【市场点评】
这段下跌行情情绪化很严重，从乐观的冲3W且给六七千的冶炼利润一下子反转为跌下去打成本，一分钱利润都不给，是大逻辑变了吗？并没有。双碳政策长期化，战略化，新能源革命短期内对铝而言是持续性的利好，供给端的不稳定性+需求新的增长亮点+成本近几年稳定抬升，所以需求端的恢复情况是能否反弹的核心因素，对长期的乐观是反弹空间大小的决定因素。目前短期内最大的隐患就是对地产行业的担忧以及对第五次抛储是否会来的恐惧，这一波的下跌挤压了铝炒作的泡沫，这个价格下游接受度还是很高的。
供应端，减产还在增加，后面采暖季还要减产一部分，冬奥会环保也有可能减产一部分，山西贵州宁夏河南等地有进一步减产，运行产能有望降到3700以下，复产基本无望，煤炭基本面还不支持，更何况能耗双控的成果需要巩固，预计供给端大规模复产最早在2022年四五月份，最晚可能要在下半年，供给端的利多开始实质影响基本面，而且是长期的；
需求端，目前广东和江苏、河南等消费地限电逐步缓解，铝棒去库且加工费大幅上涨，可以感受到终端氛围的回暖，铝棒开始大幅去库。电解铝铝锭入库预计会逐步回落，铝水需求有起色，后面铝棒产量起来后，铸锭就会大幅减少。
成本方面，煤炭、氧化铝等价格都在下行，成本同步下滑。
【交易策略】
单边：整体来看，目前在走超跌反弹的逻辑，下游买涨不买跌，周一的库存和出库数据很重要，出库高意味着下游提货的多了，库存降意味着供需平衡边际上改变方向。行情会有反复，操作难度大，建议区间操作为主，区间看19500-22000，短期压力位20600上下。
套利：期现套利可以继续入场，目前现货持续大贴水；内外盘套利可以逢低继续做多进口利润；
期权：预计期货价格波动幅度会巨大，买入期权性价比较低，卖出期权风险较大，并不是很建议操作。激进的可以卖出2112p18000的看跌期权作为抄底的思路(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。
宋阳
投资咨询从业证号：Z0000551
