铝价阶段性触底元旦前预计震荡上行
【市场点评】
回顾今年的行情，总是这么矫枉过正，涨的时候一片乐观，自我强化，跌的时候看不到支撑和希望。每个交易员心里都有一个"锚"，这一轮下跌看不到支撑，然后就把“锚”放在煤炭上，一路跌，一路砸，这一轮反弹如果确立的话，交易员心里就会把“锚”瞄定在19200-24700上，因为这个价格走出来了，是确定的，大家总是对未知感到恐惧，有了反弹的底部，就有心态的支撑，形势比人强，至于反弹的高度，核心在于大家对明年的看法，明年悲观的话，大资金也不愿意进来布局，炒炒短线就跑了，对于明年，我觉得不用太过悲观，铝的需求韧性很强，供给端产能被压制的比较低，供给端的扰动也不会少。昨天分析，最影响情绪的，煤炭价格基本企稳，价格下跌严重影响保供热情，而且保供的价格也不低，坑口1200，后面估计逐步降下来，但是一步到位到440或528不现实，严重打击保供积极性，最近鄂尔多斯日产从230回落到180也有这方面的因素，市场煤还是紧跟港口限价，甚至更高一些，动力煤也有找不到锚，太过于悲观的样子；其次，真正企稳止跌的驱动更多的来自于对需求的乐观，需求不改善，反弹就是逢高空的好机会，但是短期来看，基本面在明显改善，又达到了一个微妙的平衡状态，铝锭累库，铝棒去库，所以基本面还是值得期待的，现在最大的潜在利空就是抛储这个时候再出来砸一下，打破平衡。
供应端，减产还在增加，后面采暖季还要减产一部分，冬奥会环保也有可能减产一部分，山西贵州宁夏河南等地有进一步减产，运行产能有望降到3700以下，复产基本无望，煤炭基本面还不支持，更何况能耗双控的成果需要巩固，预计供给端大规模复产最早在2022年四五月份，最晚可能要在下半年，供给端的利多开始实质影响基本面，而且是长期的，需求恢复后，边际缺货。
需求端，目前广东和江苏、河南等消费地限电逐步缓解，铝棒去库且加工费起来就可以感受到氛围，铝棒去库在这个时候比铝锭去库更是领先指标。
成本方面，煤炭盘面价已经暴跌，但是现货价格都是滞后的，库存量已经起来，价格是时间问题。氧化铝方面，成本驱动+供给端减产驱动为主，价格高位筑顶，马上供暖季，山西山东河南氧化铝大概率会被要求弹性生产，但是进一步上涨比较困难，尤其是铝价下跌后，高价下游接受能力变差。
【交易策略】
单边：整体来看，目前在走超跌反弹的逻辑，下游买涨不买跌，今天的需求很重要，可以观察是被压制了爆发还是只是常规补库，估计需求会表现不错，周末库存有望暂缓累库，甚至有可能去一部分。但是整体看短期利多不明显，行情会有反复，操作难度会变得很大，建议区间操作为主，逢低做多更安全一些，短期看底部基本确立了，区间看19500-22000。
套利：期现套利可以继续入场，目前现货持续大贴水；
期权：预计期货价格波动幅度会巨大，买入期权性价比较低，卖出期权风险较大，并不是很建议操作。前期卖出宽跨式期权被套的可以继续持有，买入看跌的建议止盈，激进的可以卖出2112p18000的看跌期权作为抄底的思路(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。
宋阳
投资咨询从业证号：Z0000551
