1， 由于库存下降，注销仓单比例激增，LME铜现货升水大涨，LME委员会决定修改lending规则，对T-N合约溢价实施限制，为某些合约引入延期交货的机制。LME期铜Cash-3m报价从上个交易日的1100美元回落至338美元。近期基本金属库存普遍低位，供应忧虑挥之不去，LME挤仓压力骤增，现货升水报价出现大幅抬升，此举有助于海外基本金属市场短期的投机情绪回归相对理智，但整体供需不改强势格局。（利空）
2， 昨日晚间发改委发文表示将依法对煤价实行干预措施，推出八大举措促进煤、电、油、气、运重点企业保供稳价。昨日国资委党委召开扩大会议，对中央企业进一步做好今冬明春能源电力保供工作进行再部署再安排。煤炭企业要优化产能布局，推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能，已核准且建成的露天煤矿要加快投产达产，积极保障发电供热和群众用煤需求。今夏以来，能源紧张加剧，限电限产遍地，对供给端的影响逐步加大。我们预计在相关部门的重视之下，4季度煤炭紧张的格局可能会有所缓解，优先保障民用电以及低能耗企业，已经受限的产能恢复尚不乐观，新增产能的投放仍然面对非常大的不确定性。对铝行业来说，目前冶炼利润巨大，成本端的浮动对于实际产出影响不大，更多的还是相关政策面的限产措施。短期注意防范消息面的压力（利空）
3， 国家统计局周一公布数据显示，中国9月电解铝产量为308万吨，同比下降2.1%，环比下降2.4%，1-9月原铝产量2915万吨，同比增加7.2%。电解铝产量连续第五个月下降。年迄今受到双控限电限产的减产产能超330万吨。后期。采暖季电力紧张以及冬季奥运会限产趋严将导致更多的电解铝产能面临限产风险。CRU预测2021年4季度国内电解铝产量增速-7.1%，明年1季度为-8.8%。（强利多）
4， 海外能源紧张导致电解铝生产企业成本大幅抬升，海外160万吨电解铝产能处于亏损状态，供应缩减的预期大幅增加，此外辅料价格上行也可能会对后期电解铝产出产生压制。根据CRU的数据，4季度海外原铝产量同比增速3.8%。（利多）
5， 9月以来限电限产影响向下游地区延伸，叠加铝价高企，导致供需双弱格局出现，铝棒库存持续累积，国内电解铝库存亦出现连续积累至92.8万吨。现货对期货合约处于贴水的状态。但近期华南地区限产有所缓解，观察社库是否能止增。（中性）
6， 总结和建议：国内方面供应缩减持续性加剧，下游限产有所缓和；能源紧张叠加疫情反复，海外方面供应担忧，消费增速虽有回落但仍维持相对强势。全球供需错配持续，能源价格大幅上涨抬升通胀预期，铝价供需趋势未改，下方支撑稳固，23500-24500元/吨。
