中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：能耗双控对上下游影响相对占比
我们的观点：本周国内电解铝社会库存86.4万吨，较上周累库0.2万吨，无锡、巩义地区贡献主要增量。进入十月，能耗双控政策持续加码，青海、宁夏电解铝企业计划减产，电解铝新增产能投放持续延迟，预计四季度电解铝产量恢复无望，且近期山西汛情严重，运输受到影响，河南也开始启动有序用电工作，供应端存继续下降预期；与此同时，限电限产政策同样影响下游加工企业开工率，虽然目前已有多家铝棒及型材企业发出了涨价函上调加工费，但终端还需要时间接受价格，短期消费受到抑制，叠加国储抛铝节前如约而至，造成近期库存持续累库。但相比较而言，电解铝厂复工复产弹性不如下游加工企业，故而受限电的影响更大，供应端仍偏紧，且进入采暖季后供需缺口或将扩大，铝价预计仍将震荡偏强，建议可尝试区间下沿买入。
投资策略：区间下沿尝试买入
风险提示：旺季消费不及预期
