维持观望
上周五，上海市场电解铝对沪铝2110合约报贴水60-100元/吨；华中市场电解铝对沪铝2110合约报贴水210-250元/吨；广东市场电解铝对沪铝2110合约报贴水50-90元/吨。
进口矿量持续收窄，北方国产矿仍受限于环保等因素影响，且几内亚政权变动给矿供应带来隐患，冶炼厂限电限产的影响范围不断扩大，新扩建项目也被迫搁置，料电解铝月度产量易减难增，但第四批抛储货源即将流入市场给予一定补充；消费方面，高企的铝价和限电政策对下游的抑制作用开始体现，9月中旬以来，电解铝社会库存累增，小长假前的备货需求未体现，“金九”消费不及预期，市场对“银十”的消费表现趋于谨慎。
上周，国内电解铝社会库存增加4.7万吨。限电和原材料高价对下游消费的影响开始通过累库体现，但我们认为消费的萎缩是阶段性的，而供应端的扼制是长期性的，待消费归位，铝价重心有继续上移的动力，近期重点关注限电政策对产业链生产的影响情况。
