1， 国家电网召开紧急电话会议表示全力守住民生用电底线，严控高耗能高污染行业用电，缺电引发的限产日益严峻。SMM统计的电解铝供给端受双控和限电限产影响产能超286万吨。为配合冬奥会召开，河钢宣钢高炉陆续全部停产，减产或涉及冬奥会近1000公里范围内工业企业。后续 不排除电解铝行业亦受影响，今冬新增产能和复产产能投放几乎不再可能。（利多）
2， 限电地域延伸，江苏、广东等地下游企业开工受到的影响亦逐步加剧，企业开工率进一步走低。其中板带箔需求较好，未有限电影响的板带箔企业开工率持稳，限电所在区域的广东、江苏、广西等多家中小企业被迫减产。而铝型材企业因为需求和订单情况较差，以及广东地区限电趋严整体下滑比较明显，其他铝箔、原生铝合金、铝线缆和再生铝合金企业亦不同程度的受到限电影响。目前来看，供给端的缩减周期和总量大于消费端，下游的生产灵活性大于冶炼企业，因此我们认为铝市场基本面矛盾虽然有所弱化，但是供需错配的主逻辑仍然存在，持续关注下游限产跟进状况。（利空）
3， 本周国内电解铝现货库存81.8万吨，较上周四增加2.9万吨。金九银十消费旺季不旺被基本验证，相比较我们之前的乐观预估，电解铝已经小幅累库连续4周，叠加第四批抛储近日启动，去库趋势面临挑战。（利空）
4， 现货交投改善步伐受到限电加剧的抑制，下游观望情绪升温，昨日铝锭现货交投弱化，以往节前大幅备货的情况难觅，尤其华南地区接货了了，升水回落。铝棒加工费报价上调，主要原因在于铝棒中合金材料价格暴涨，实际的铝棒加工费不断回落，甚至跌到负值，因此成本攀升之下铝棒加工费出厂价亦有上调压力。（利空）
5， 隔夜沪铝增仓反弹，但back结构仍然不强。伦铝现货对3月贴水维持在至19 美元/吨左右。两市价差结构跟随盘面价格波动，上行压力显现，但深跌可能性亦不大，支持铝价高位震荡为主。（中性）
6， 总结：宏观利空因素逐步强化，限产导致供需双双弱化，社库持续累积，铝市场基本面矛盾有一定的缓和。但目前来看，供给端的缩减仍然大于消费端，近期铝价仍以偏强震荡为主，下方支撑强，波动区间22500-23500元/吨。
