摘要：
利多：
1、供应端干扰仍存，云南地区电解铝企或再次面临降负荷，蒙西部分电解铝企面临限电，而新疆、青海地区能耗双控措施悬而未决，供应偏紧预期仍存。
2、受国内外氧化铝厂限产影响，氧化铝价格大幅飙升，进口窗口关闭，料 10 月供应仍然偏紧，价格或进一步上涨。同时其他辅料面临不同程度上涨，电解铝生产成本再次抬升。
利空：
1、美联储虽未公布 taper 计划，但 11 月公布基本板上钉钉，货币宽松力度正处在转向节点之上。虽然国际紧张关系有所缓和，但美国债务上限问题悬而未决，短期将继续扰动市场。
2、江苏、广东地区能耗双控逐渐趋严，广东惠州、东莞、佛山等地由前期的“开五停二”、“开四停三”升级为“开二停五”、“开一停六”，甚至全部停产，导致企业 9 月开工显著下滑，不少企业担忧货物无法及时交付，消费端忧虑仍存。
小结：美联储货币政策面临转向节点，美国债务上限问题悬而未决，宏观风险仍存。目前供应偏紧预期仍存，氧化铝及预焙阳极上涨带来生产成本的提升，对铝价有所支撑。下游消费受能耗双控影响进一步扩大，江苏、广东地区再生铝及铝加工企业限产规模扩大。社会库存持续小幅累增，短期铝价上方压力仍存。
操作策略：
宏观略微偏空，供应端持续偏紧，成本支撑抬升，消费表现偏弱，库存持续累增，铝价维持高位运行。预计 10 合约下周波动区间 22500-23500 元/吨，建议区间内高抛低吸。
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