1， 周一，耶伦警告如不提高债务上限，联邦政府将在10月无法支付账单，这与2011年的风险相当。此外，本周美联储FOMC会议将进一步给出Taper的信号。国内方面，房地产密集调控之后，地产行业环比明显下滑，叠加恒大危机。整体上近期宏观方面情绪偏谨慎，风险偏好回落，中秋休假期间外盘有色金属普遍回落，但基本面支撑较强的铝价表现相对抗跌。我们维持经济增速下行，其中制造业韧性较强，货币环境稳中有宽的基本判断。（偏空）
2， 铝行业范围内来看，9月11日云南省发改委发布《云南省节能工作领导小组办公室关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》，要求持续做好铝行业生产管控，确保企业9-12月月均产量不高于8月份产量。陕西榆林市发改委发布关于确保完成2021年度能耗双控目标任务的通知，并列出重点县市区调控企业表。表中要求榆林电解铝企业9月压减产量50%，供电部门限制控电50%。贵州省能源局发布关于印发2021年贵州省有序用电方案的通知，文件涉及贵州省4家氧化铝厂，5家电解铝厂（运行产能130万吨/年）。此外，广西地区限产的实际执行力度被强化。上周内包括铝在内各行业限产规模不断推进，后续限产还有扩大的可能，明年新增产能是否能投放仍然面临较大的不确定性，电解铝供应缺口扩大。（强利多）
3， 上周内全球交易所库存小幅累积至155万吨，主要是LME铝库存小增1万吨。国内主流消费地电解铝社会库存环比增加1.5万吨至76.6万吨。无锡、南海巩义地区均有小幅增加。但是各库出库量自铝价回调以来环比增加，短期库存转增是新疆地区和进口铝锭流入。当前社库仍然处于偏低位置，按照历史趋势来看，9-11月仍然处于季节性降库的周期，限产导致的电解铝产量已经实质性下降，累库的持续性不强。（中性）
4， 上周四公布的铝棒库存小增0.33万吨至14.88万吨。周内广东电网发布通知从9月16日开始执行有序用电方案，将导致铝型材加工企业整体生产效率降低，产量降低，江苏多地亦采取限电措施，影响后期铝加工企业开工。限电影响加工企业生产情况，但铝价高位震荡，下游交投情绪有所回暖，现货支撑信号有所显现，预计9、10月份消费整体今年可能出现旺季不旺的局面。（中性）
5， 上周随着铝价延续震荡整理的态势，沪铝累计持仓从超63万手回落至53万手附近，沪铝10-12升水扩大至200元/吨，Back结构增强。伦铝现货对3月贴水略有收窄至21美元/吨。整体来看，两市价差结构已有逐步企稳的迹象，铝价深跌的可能性不大。（偏多）
6， 总结：铝价震荡整理，但基本面趋势不变，深跌可能性不大，随着短多离场22000元/吨一线支撑强，价格仍然以偏强震荡为主，本周波动区间22000元/吨-23000元/吨。
