能耗双控限制供应，暂观望
【行业】13日，云南省节能工作领导小组办公室关于坚决做好能耗双控有关工作的通知，要求持续做好绿色铝行业生产管控，确保绿色铝企业9-12月份月均产量不高于8月份产量。按照8月云南省电解铝产量23.6万吨折算，前期减产、待开工的新产能年内难以开工。
【供应】SMM数据显示，2021年8月中国电解铝产量322.5万吨，同比增长1.13%；2021年1-8月中国共生产电解铝2597.2万吨，累计同比增长6.80%。8月电解铝供应端扰动延续，广西、新疆电解铝新增限产，且此前因能耗双控及缺电影响的电解铝产能并无恢复；月内鑫恒、恒康及兆丰等复产产能仅约15万吨/年。截至9月初，中国电解铝运行产能3815万吨/年，建成产能4375万吨/年，全国电解铝企业开工率87.2%。8月铝水占比66.4%，受消费淡季影响环比继续下降0.3个百分点。预计9月中国电解铝产量环比下滑10万吨左右。进入8月，能耗双控趋严，新疆、广西多地加码将带来实质性减产，供应趋紧。同时，受废铝、硅等原料价格上涨，再生铝成本支撑大幅上涨，目前供应偏紧。
【需求】下游消费淡季不淡，关注旺季表现。9月10日当周，铝型材开工率77.4%，环比-1.8个百分点；9月10日当周，铝材行业平均开工率67.62%，环比-1.3个百分点；9月10日当周，铝板带开工率84%，环比-1个百分点。
【库存】9月16日，上期所注册仓单101536吨，环比-551吨；9月16日，LME铝库存1319150吨，环比+19250吨。
【逻辑】能耗双控趋严，云南、新疆、广西、贵州多地加码将带来实质性减产，供应趋紧。同时，受废铝、硅等原料价格上涨，再生铝成本支撑大幅上涨，目前供应偏紧。铝价中长期依旧偏强，短期关注旺季表现，暂观望。
