1、几内亚“政权变动”，作为中国最大的铝土矿进口来源国突发政变，政府结算边境关闭，铝价强势拉涨。我们了解到目前几内亚只是关闭了机场，矿山生产和出口没停，暂时还没有影响到铝土矿的开采和运输，国内在几内亚投资的企业反馈的信息亦保持大体一致。目前是几内亚雨季，出口量季节性下降，近期海运费高企。而对国内来说，铝土矿库存在3-6个月甚至更高，因此事件对于情绪上刺激比较大，对供应的实质性影响不大。几内亚严重依赖出口铝土矿来保障经济，军方亦督促矿业公司继续运营，因此如果危机没有进一步加重，几内亚铝土矿停摆的可能性不大，但是我们也会跟踪后续事件的发展是否超预期。目前造成铝市场价格屡创新高的原因还是在供给受限的主逻辑上，消息刺激铝价大幅上行本身也暗示铝市场供需矛盾突出。
2、根据CRU的测算，年迄今限电以及双控目标的限产年化产能达160万吨/年，如果包括云南正在准备投产的新增产能，那么总量达210万吨/年。由此，业内不断下调对2021年国内电解铝产量预估。海外来看，也同样存在减产的问题。相比较年初而言，供应缩减持续性增强，程度超过市场预期。供需矛盾的缺口扩大已经比较清晰的反映在库存上，上周五SMM发布主流消费地电解铝社会库存延续下降态势至74.9万吨，无锡地区下降1万吨。
3、利空的因素依然是来自于短期的消费表现，铝棒加工费低迷，现货买卖双方观望意愿较强。
4、总结：当前铝市场，国内能耗双控接力限电限产，供应缩减持续性很强，消费增速主要受制于高企的价格。国内在库存持续下降的态势下，供需矛盾有进一步扩大的趋势。海外供应缩减，消费维持强劲。我们继续维持逢低买入的策略，本周沪铝运行区间21000元/吨-22000元/吨。
