宏观：国内方面，证监会表示，将以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所。海外方面，美国8月季调后非农就业人口增23.5万，创今年1月以来最小增幅，预期增75万，前值由增94.3万上修至增105.3万。
供给及成本：供应端，预计前期内蒙以及西南地区减产产能难以恢复，且新疆地区或将有45万吨产能受限，以及据目前的传言来看，广西地区需再度减产37万吨左右。成本方面，国产氧化铝市场价格延续前期上涨态势继续调涨，且涨幅较大。美国飓风致某氧化铝厂停产，最终影响实际产量20万吨，叠加不久前牙买加某厂因爆炸事故停产，预计氧化铝进口量或有所减少。
需求：本周铝加工龙头企业开工率下滑0.2个百分点至68.9%，分行业看，周内国内铝下游加工企业除铝线缆企业开工持稳小增外，其他版块均有不同程度的下滑。铝价高企，下游新增订单受抑制，叠加终端消费市场汽车产销数据均表现不佳，旺季需求恢复存在一定不确定性。
库存：截至9月3日，SMM统计国内电解铝社会库存74.9万吨，周度降库0.5万吨，华东、华中地区贡献主要降幅。LME库存134.34万吨，较上周增加36475吨，主因巴生库存增加。
进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利123.76元/吨，沪铝3个月期货进口亏损197.36 元/吨。
观点：近期供给端扰动不断扩大，周一广西再度传出限电消息，虽未被证实，但市场多头大受提振，沪铝价格一度冲高至21550元/吨。随后，有色协会发声，呼吁投机者不要低估政府决心，同时否认供给过于紧张，一定程度为市场过热情绪降温。
目前，供需矛盾仍是决定铝价的关键。供给方面，在限电及能耗双控政策等因素影响下，目前全国电解铝产能已减产239.5万吨产能，未明确减产73.6万吨。前期减产产能复产遥遥无期，后续双控政策趋严预期下，或有更多产能受到影响。需求方面，铝价高企，对下游新增订单造成影响，龙头加工企业开工率略微下滑。逐渐进入旺季，地产板块表现平平，汽车产业因芯片问题恢复预期不佳，使得旺季需求恢复存在较大不确定性。目前，光伏和新能源汽车成未来需求主要增长点。从库存上看，社库处于小幅去库状态，一定程度反映供需错配问题仍存，继续给予铝价支撑。成本方面，近期氧化铝等原料价格均有上涨，成本中枢逐渐上移，不过电解铝企当前利润丰厚，主观开工意愿受成本抬升影响不大。宏观方面，非农数据不及预期，9月宣布Taper预期减弱，利多大宗商品。综合来看，预计铝价短期内仍将维持震荡走强节奏。
策略：预计铝价短期将在21000-21700之间震荡，短期操作可高抛低吸，长期操作建议前多单继续持有，遇回调可逢低建仓。
2021年第36周南华期货铝周报
