低库存低产量，铝价表现强势
1.市场表现
本周沪铝呈现震荡上升的走势，沪铝 2110 合约收于 21255 元，周上涨 365 元。
本周，沪铝价格再创新高，走势远强于其他有色金属。日线上呈现多头排列，技术面表现强势。
2.影响因素及分析
周四，全国氧化铝市场平均价为 2915 元/吨，从 8 月下旬开始，氧化铝价格出现了一波反弹，短短数天，价格就上涨了大约 400 元/吨。本轮氧化铝价格反弹，属于补涨行情，因为自去年新冠疫情爆发以来，氧化铝价格始终处于低位，近期由于做市行为以及贸易商积极入市，氧化铝生产商挺价意愿较为强烈，但下游电解铝企业以执行长单为主，对氧化铝现货的采购情绪并不十分高涨。
虽然近期电解铝价格持续上涨，但由于原料价格短期内大幅反弹，以及动力煤价格持续上行，目前以盘面价格计算，生产 1 吨电解铝的冶炼利润依旧在 4000 元左右，在产量增速有限、产能上限基本确定、下游需求较好的格局下，电解铝冶炼利润或将长期保持在高位。
上周上期所铝库存合计 24.9 万吨，与上上周基本持平。截至 8 月 30 日，国内电解铝社会库存合计 75.3 万吨，处于历史偏低水平。从库存的走势来看，铝库存下滑的速度已经明显放缓，但尚未显示出任何反弹迹象。
8 月下旬，发改委发布通知指出，各地要严格执行国家电价政策，严禁对电解铝行业实施优惠电价、组织电解铝企业电力市场专场交易等，已经实施和组织的应立即取消。目前，实施优惠电价的省份主要是云南省。在招商文件中，云南省承诺给予新增电解铝指标 0.25 元/千瓦时的低电价，若取消补贴，电价将增加 0.05 元/千瓦时，以每吨电解铝用电 13500 度电计算，冶炼成本大约增加 675 元，电解铝冶炼利润依旧丰厚。
为全力做好电解铝行业保供稳价工作，防范铝价恶意炒作和非理性大幅上涨，中国有色金属工业协会于 2021 年 8 月 30 日下午召开骨干电解铝企业视频会。与会企业一致认为铝价维持在合理区间有利于行业行稳致远，有利于全产业链协同发展，有利于国民经济健康稳定。
3.结论及策略
因电解铝产能天花板的限制，自身运行产能增速本就有限，目前，内蒙和云南地区的限电影响正在减弱，但本周，新疆、青海和宁夏因政府要求而限产的概率在增加，整体而言，全国电解铝产能未有明显恢复，供应紧张问题依旧存在。笔者认为：因宏观面存在走弱预期，依旧不建议追高铝价。但在对冲头寸中，可以将铝作为多头配置。（蒋一星）
