宏观：国内方面，央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会指出，全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，保持信贷平稳增长仍需努力。海外方面，在杰克逊霍尔央行研讨会的发言稿中，鲍威尔暗示美联储将保持耐心，努力让经济恢复充分就业。
供给及成本：供应端，能耗双控叠加限电，多地电解铝产量受到影响，云南、广西限电未闻松动，青海铝企已收有序用电通知，新疆电解铝产量规定上限，未来大概率出现压产，供应收紧预期依旧较强。成本方面，国产氧化铝市场价格延续前期向上走势全面调涨，与上周相比涨幅再度增大。此外，煤价高企，电解铝用电成本上移。
需求：本周龙头企业开工率小幅增长0.5个百分点至68.6%，中小型企业订单情况不佳。消费淡季临近结束，建议关注未来消费复苏情况。若下游铝加工企业受限电影响减弱，在终端消费提升的刺激下，开工率有望在旺季逐步出现增长。
库存：截至8月26日，，SMM统计国内电解铝社会库存75.4万吨，周度小累1.3万吨，主因巩义地区到货较前期增加，而无锡地区则持续去库，南海地区库存较前一周基本持平。
进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损188.59元/吨，沪铝3个月期货进口亏损239.44元/吨。
观点：沪铝主力合约走势强劲，周内屡破新高，周涨幅3.88%；伦铝也突破了历史高位，收报2618.5美元/吨，涨幅3.87%。铝价大涨，基本面供给受限是主要驱动。云南、广西两省电解铝厂限电问题尚未缓解，已造成150万吨产能减产。发改委会上又点出9省（区）能耗双控不降反升，云南、广西亦在点名之列，预计短期内复产无望。被点名的还有新疆等电解铝产能较大的省份，其中青海铝厂已收到有序用电通知，新疆昌吉州对当地电解铝厂设置月产量上限，料当地铝企未来大概率出现压产。
就目前来看，剩余被点名省份将陆续做出整改，未来电解铝产能或进一步受到波及。此外，周五国家发改委出台取消向电解铝厂提供优惠电价政策，叠加目前煤价高企，电解铝成本预计有所抬升，不过当前利润丰厚，大概率不会对企业开工率造成太大影响。国储局周五也公布了最新一轮的抛储信息，有7万吨铝锭将直接提供给下游铝加工企业，但由于该数量不及之前抛储量，一定程度利多铝价。需求端，仍处于淡季，市场交投一般，预计随着旺季的到来将有所好转。届时若供给无法匹配需求增速，铝价或进一步抬升。宏观方面，鲍威尔再次发表鸽派讲话，利好大宗商品。
策略：短期看，铝价将在20400-21400之间震荡，可高抛低吸；长期维持看涨观点，前多单可继续持有，遇回调可逢低建仓。
2021年第35周南华期货铝周报
