中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：货币政策预期博弈以及能耗双控对供应干扰情况。
我们的观点：周一铝锭库存继续小幅累积，较上周增加0.2至74.3万吨，累库主要发生在巩义，而华东、华南两大消费地到货仍少。在新疆出现疫情后，运输效率明显下降，导致铝锭到货减少，预计这仍将影响本周周消费地到货情况。消费层面，河南地区限电影响减弱，开工率回升，而国内整体仍处于淡季，型材方面消费平淡，汽车板块再度受到缺芯影响。供应端本周再传干扰，内蒙地区减产规模略有扩大，青海电力吃紧给部分铝厂发出口头限电警告，此外发改委公布上半年能耗双控结果，周末宁夏已进行约谈，供应干扰的故事仍未结束。随着时间进入8月下旬，消费旺季临近开启，消费将逐步回暖。短期铝价逻辑切换到宏观层面，此外第三批抛储尚未落地，铝价上行趋势放缓。但从中期来看，旺季缺口较大，且上半年能耗控制不佳的省份中铝生产大省较多，远期供应不宜过度乐观，因此仍可关注宏观及抛储后给予的逢低买入机会。
投资策略：逢低做多。
风险提示：旺季消费不及预期，能耗控制不严。
