宏观：国内方面，中国7月金融数据全面回落，分析称反映7月国内经济活动略有降温。海外方面，美国7月通胀有所放缓。
美国劳工部数据显示，美国7月CPI环比上涨0.5%，同比上涨5.4%，前值分别为0.9%、5.4%。
供给及成本：供应端，广西、云南等地限电影响再度扩大，电解铝厂被动减产，云南地区部分铝厂或将在原降负荷25%的基础上扩大至30%，广西地区预计减产产能为近32万吨左右，且投复产产能继续推迟。成本方面，国产氧化铝市场价格呈稳中有升的态势，短期来看市场焦点主要体现在氧化铝供给方面，市场抬价意愿强烈。北方缺口逐渐体现，本周南北价差进一步拉大。
需求：本周铝加工龙头企业开工率较上周小幅下降0.6个百分点，主因限电影响的扩大，此外疫情对于运输影响，高位的铝价也在原料及订单上有一定的影响。
库存：截至8月12日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）73.9万吨，周度小增0.7万吨，周内无锡及南海地区转为小累。截至8月13日，LME铝锭库存132.38万吨，较上周减少2.92万吨。
进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损112.8元/吨，沪铝3个月期货进口亏损263.76元/吨。
观点：本周沪铝主力合约继续维持高位震荡，伦铝表现相对平稳。西南地区限电问题扩大，供应端扰动加剧，供需错配仍是近期支撑沪铝不断上涨的主要逻辑。不过，周内前期因洪灾带来的运输问题得到改善，后半周出现铝锭集中到货，去库压力有所增加。据SMM调研统计，截至8月12日，国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）73.9万吨，周度小增0.7万吨，周内无锡及南海地区转为小累，多头情绪转为谨慎。此外，疫情也对部分地区的运输造成了影响，建议持续关注国内疫情发展及管控措施。需求端看，随着9月消费旺季越来越近，下游各加工企业的开工率有望提升，铝锭去库压力或将有所减小，因此预计累库难以维持，短期内铝锭库存将依旧处于去库周期。限电问题得到缓解前，铝价或维持震荡偏强趋势不变。不过需警惕全球疫情升温，美联储缩减购债规模提前，国内因铝价上涨过快而抛储加码等宏观方面的风险因素。
策略：短期看，铝价预计在19800-20300之间震荡，区间内建议高抛低吸，不宜过分追高。
2021年第33周南华期货铝周报
