中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：货币政策预期博弈以及国内电力供应对冶炼干扰。
我们的观点：上周铝锭库存继续下降，周度去库2.6至73.2万吨。周末供需两端均传出不利消息，其中供应端，广西地区电网的限产要求或进一步扩大，而需求端，河南地区电力短缺对郑州、洛阳等地的加工企业有所限制。当前供需两端均受国内电力短缺所影响，尤其是供应端，西南地区因缺电而导致的限产范围逐步扩大，原本预期8月改善的供应局面非但没有好转，反而进一步变差。需求端，除河南部分地区受电力影响外，由于国内疫情再度反扑导致的管控趋严，地区交通运输效率下降，同时加工企业开工率略有下降。从基本面来看，供应端受到干扰更大，且持续时间更长，供需缺口逐步扩大，有利于价格。但当前疫情的反扑可能会带来宏观情绪的变化，同时美国7月经济数据的超预期表现使得政策博弈加剧，导致短期铝价波动加剧，但高位运行的局面不改，可逢低做多。
投资策略：逢低做多。
风险提示：宏观情绪迅速转弱，电力干扰不及预期。
