宏观：国内方面，7月份，中国PMI指数为50.4%，继续位于临界点以上，制造业扩张态势有所放缓。海外方面，美联储7月利率决议：FOMC投票一致决定维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，维持超额准备金利率、贴现利率不变。
供给及成本：供应端，因夏季用电高峰期用电压力加大，云南地区限电降负范围扩大，比例由25%提升至30%，广西、贵州等地电解铝企业或将再度限电，产量或将再度减少。成本方面，北方氧化铝价格在短期紧平衡背景下，成本端支撑作用凸显，氧化铝厂及持货商报价趋于坚挺，同时下游刚需询价的重心亦有抬升。
需求：本周铝加工龙头企业开工率较上周反弹2.6个百分点至69.1%，河南地区在水灾过后龙头板带企业生产恢复相对较快，录得显著反弹，开工率增长环比超20个百分点，基本恢复至水灾前的正常水平。
库存：截至7月29日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）75.8万吨，周度去库5.1万吨，目前河南省陇海路段堵塞仍在逐渐疏通中，但发运效率依旧较低，对巩义、无锡地区仓库的到货量产生抑制。海外方面，截至7月30日，LME铝锭库138.78万吨，较上周减少3.57万吨。
进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损412.04元/吨。
观点：铝价近期强势运行主要系供应端扰动加剧。据百川盈孚统计，截至7月27日，2021年国内电解铝减产规模达到178.8万吨，其中河南汛情已导致当地约41万吨产能减产，产能恢复尚需一定时间。而云南地区依旧供电不足，前期减产产能未能恢复，复产时间仍旧推迟，据神火股份公告，近期当地电解铝厂被要求从25%的限产抬至30%，产能进一步受限。
此外，贵州、广西地区也加入了限电的行列，影响规模或达10万吨。需求端，受淡季影响明显，但存在一定韧性，随着河南洪水退去，下游加工企业开工率出现反弹。预计随着运输问题的逐渐解决以及国内疫情扩散造成的影响，去库幅度将有所收窄，但近期恐无法出现库存拐点，铝价仍将受到支撑。对于供应的担忧情绪也影响到了伦铝价格，LME三个月铝于上周五日内达到2018年4月以来最高价。宏观方面，需要警惕抛储力度的进一步加大，但在产能恢复不及需求增速的背景下，仍持乐观态度，预计即使抛储加量，也难以弥补供需缺口。此外，若美国经济恢复不佳，且美指继续回调，或进一步给予铝价冲高动力。预计短期内，铝价将维持震荡偏强走势，建议关注价格能否站稳2万大关。
策略：短期看，价格区间在19700—20400，可继续持有多单，但建议不宜过分追高。
2021年第31周南华期货铝周报
