宏观：国内方面，新一轮中央支持中部地区崛起政策发布，目标是到2025基本形成内陆开放型经济新体制，到2035年基本建成区现代化经济体系。海外方面，欧洲央行7月决议如期维稳，但调整了利率前瞻性指引，旨在强调其将致力于维持宽松的货币政策立场以实现其通胀目标。
供给及成本：供应端，云南地区投复产进度仍旧未定，叠加河南地区因洪灾原因导致登封电厂集团铝合金有限公司爆炸，影响4万吨电解铝产能，焦作万方铝业37万吨电解铝产能逐步关停。成本方面，部分氧化铝厂受原材料不足影响减产运行，此外河南地区受天气影响产量方面短期有所减少，SMM原辅料报价的行业完全成本在14645元/吨，较上周上升。
需求：本周铝加工龙头企业开工率较上周下滑4.3%，录得66.5%。分地区来看，河南地区铝加工企业开工率下滑明显，低至41%（-24.6%）；分行业来看，铝板带箔龙头企业开工率下滑明显，其中铝板龙头企业开工率下滑18.6%至57.2%，铝箔龙头企业开工率下滑4.3%至82%，主因还是河南地区的洪灾。
库存：截至7月22日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）80.9万吨，周度降库2.3万吨，上海、无锡及南海地区持续贡献降幅。巩义地区并未出现明显累库，主因当地仓库受运输阻碍进出库皆受限，周内铝锭存量波动不大。
进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利19.69元/吨。
观点：近期电解铝供应端干扰一波未平一波又起。云南地区在降电负荷政策下，产能恢复计划搁置。而河南又遭遇暴雨洪灾恶劣天气，登封电厂4万吨产能受爆炸事故影响，同时焦作万方铝业37万吨产能逐步关停。预计7月电解铝产能释放难有复苏，或将进一步下降。河南汛情亦对需求端造成打击，下游铝加工龙头企业开工率周度下滑4.3%，主要受影响是铝板带箔行业。此外，铝型材开工率继续季节性走低。因此，预计短期内铝锭库存将继续处于低位，库存拐点或继续推迟到来。宏观层面，疫情忧虑并未持续升温，美指周内冲高回落，市场风险偏好略有回升，欧洲央行7月决议如期维稳，国内第二批抛储落地且不及市场预期。各因素反应在铝价上，呈上有压力下有支撑之态，且支撑总体偏强，预计沪铝或维持高位偏强震荡，建议区间操作。长期看，光伏和新能源市场将继续在需求端贡献边际增量，叠加供应端产能释放有限，维持看涨观点，可逢低布局多单。但需警惕后期国内抛储力度加大，以及美联储未来加息可能。
策略：短期区间操作，价格区间18900—19600。长期逢低布局多单。
2021年第30周南华期货铝周报
