中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：货币政策预期博弈以及国内电力供应对冶炼干扰。
我们的观点：上周铝锭库存继续下降，周度去库2.6至83.2万吨，去库相对维持较好水平。加工环节，从机构统计6月开工率来看，型材和板带箔等主要板块开工率有小幅下降，但下降幅度并不如往年同期明显，不过近期河南、佛山等地因电力供应紧张而对加工企业有所限产，短期需求略有影响，关注后续电力干扰实际情况。供应端，内蒙、云南等地相继因电力紧张而有一定压负荷生产，目前对现有产能的影响较小，但是复产、新投进度则受影响，供应扰动加大。近期国内电力供应与需求间的平衡在高温季节受到严重考验，直接影响电解铝供应的预期，当前产能影响虽小，但对复产和新投进度的推后加深下半年供需缺口预期，虽然电力问题同样影响消费，但消费存在后置性，对整体供需的影响不及供应端。因此需要持续关注重点区域的因电限产的变化情况，此外参考上月进度，本周有可能公布第二批抛储量，鉴于6月PPI仍高，且近期大宗价格有反弹之势，不排除抛储量加大的可能。整体来看，基本面对铝价支撑进一步强化，但抛储不可忽视，短期建议谨慎观望，待抛储量级落地可逢低做多。
投资策略：短期建议谨慎观望，待抛储量级落地可逢低做多。
风险提示：宏观政策变化超预期，电力紧张局面迅速缓解。
