中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：货币政策预期博弈以及国内电力供应对冶炼干扰。
我们的观点：昨日，云南再度传出因电力供应紧张，虽然铝冶炼厂未有进一步减产动作，但仍需压负荷运行，并且复产进度被迫推迟，对于供应的担忧再起，铝价受支撑走高。周一铝锭库存录得83.4万吨，较上周四下降2.4,去库速度仍较为可观。加工环节，仅线缆方面因国网近期集中收货而开工率改善，其他板块均以稳为主或稳中有降，符合季节性趋势。供应端，云南地区复产进度缓慢，且有可能冶炼厂先以新建投产为主，此外复产项目增加，继青海鑫恒之后，忠旺停产产能传出将要复产，供应边际改善，但近期国内进入酷暑时期，内蒙、云南、河南等多地电力供应紧张，目前虽对冶炼实际干扰有限，但考虑高温天气仍要延续1-2个月，电力供应紧张的局面暂时无法缓解，对供应干扰的担忧情绪恐难散去，虽然消费地亦受扰动而导致需求后置，提前累库节奏，但对相对价格的影响或更大。此外，美联储主席继续发声维持当前政策立场，不过实际的高通胀数据在加剧联储内部观点分化，短期恐难有定论。价格方面，鉴于政策方向未决，而国内供应的担忧更为明显，价格以向上为主，重心不断抬升。
投资策略：逢低做多。
风险提示：宏观政策变化超预期，淡季消费过淡。
