消费转弱，关注库存近期铝价故事平淡，走势以震荡为主。
基本面看，前期因限电，云南电解铝产能限产近百万吨，叠加单吨电耗较高，铝厂的复产脚步慢于省内其他有色品种，且尽管重启电解槽的费用高昂，但是在当前的冶炼利润水平之下，云南铝厂仍然有复产的动力；同时贵州、云南及广西地区的主要新增项目投产进度不如预期，持续推迟。但进入三季度，整体电解铝运行产能将重新回到上升通道之中。
从中长期来看，国家对高耗能、高排放项目的管控并不会松懈，山东明确电解铝减量替代政策，大规模的电解铝产能或将迁徙到云南，天气的不确定性将会放大电力供应的不稳定性，掣肘电解铝供应的扩张，电解铝产能天花板或进一步降低。消费端，传统消费淡季的到来，使得下游加工企业订单饱和度降低，进而降低开工负荷。该变化较为明显的体现于地产、交通、耐用品等多数行业。预计随着淡季的深入，下游加工企业开工率继续走弱。库存方面，短期或在小幅降库与小幅累库之间震荡，需持续关注下游消费转弱力度对库存的影响。
由于当前铝价缺乏明确指引，建议短期仍以区间操作为主，中长期策略则维持逢低买入。
