概述：据传闻国储局将抛储铝，分多次抛储基本符合市场预期。市场焦点聚集于美联储议息会议，尽管维持原有的利率及购债规模，但加息时间的预测提前至2023年。美元指数强劲反弹破92，权益资产受挫明显，商品之王—铜出现暴跌，铝亦受到拖累。
国储局抛储，调控价格走势
据上海金属网消息，国储局将抛储铜、铝、锌，抛储对象为下游终端企业，且各品种接货量存在最低要求标准；投放时间为每个自然月月底，持续至2021年年底。2021年碳中和的背景和2010年的节能减排情境有所相似，内蒙古展开能效双控，叠加云南干旱问题凸显，本省及华南地区用电紧缺，电解铝厂出现限产，国内电解铝社会库存去化至90多万吨，抛储显得有一定必要性。目前国储铝库存83.7万吨，抛储可能会短期内对价格带来明显压力，但长期影响不大。
用电情况边际好转，产能恢复进度较慢
2021年5月国内电解铝产量331.5万吨，同比增长7.95%；2021年1-5月中国共生产电解铝1625.1万吨，累计同比增长8.30%。5月份云南省限电限产，铝厂被迫减产，该区域每家铝价都进行了停槽，停产规模超80万吨。预计在7月及其后陆续回归。由于复产进度不比关停，同时复产挤占掉原计划新投产能的人力物力，因此，一关一停造成的产量损失远超80余万吨产能2个月的产出数量。再者，内蒙古能耗双控趋严，导致在产产能下滑，同时新增投放进度暂缓。总体而言，电解铝运行产能下降51万吨至3903万吨。6月份云南供电逐渐恢复，能源局通知6月底前中止全省有序用电，云南电解铝供应边际恢复，但是停槽部分恢复和新增产能重启的进度均较慢。
高波动铝价之下，下游蔓延观望情绪
端午节前，龙头铝加工企业周度开工率下跌0.7%至75.0%，分铝材类别来看，铝型材企业开工下降1.3%，广东限电影响边际减弱，大规模型材企业的订单相对旺盛，中小型企业反馈铝价波动较大，接单相对困难。工业型材方面，轨道交通、汽车轻量化等方面需求良好，但光伏行业受硅料价格影响开工率普遍有所下降。铝板带开工率下滑2%，样本中有企业因设备长期满负荷运转，出于安全角度考虑，于6月进行轮换检修，开工率有所下滑，其他板带企业开工良好，铝箔开工率略有提升。再生铝合金开工率下滑0.6%，下游逐步进入传统淡季，叠加汽车“缺芯”等因素冲击，再生铝订单受挫减少。线缆开工率上涨0.4%，年初国网白鹤滩-江苏特高压项目，中标企业陆续排产，行业积压订单逐步进入正常生产。总体来看，下游开工情况不一，需关注铝价大幅波动下的订单持续性和季节性淡季来临的影响。
总结
宏观情绪动荡，资金出逃导致铜价大跌，对铝价构成拖累。当前铝价更多受到宏观以及政策面的影响，盘面压力有所增加。抛储正式官宣，基本符合市场预期，但具体时间和数量尚未公布，按照目前市场预期的每月抛储量来看，铝锭社库可能也不会有太大的增量，且考虑到我国进口仍有一定缺口，因此整体对全年铝的供需平衡扰动并不太大。但后续需要关注具体落地与市场的预期差。供应端扰动正在消退，且因7月消费淡季逐步临近，下游消费市场已然出现一定减弱迹象。总体来看，在政策压力以及基本面边际走弱的前提下不排除铝价有下探的可能，建议区间操作为主。
中投期货研究所 李小薇
期货从业资格证书号：F0270867
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