期货铝价上月末反弹后近期再度回落。沪期铝主力2107合约5月底冲高至19020元/吨后逐步回落至18400元/吨水平，近日再度跌至18300元/吨以下。宏观面整体多头氛围明显减弱，流动性收紧担忧上升削弱了多头士气。而政策面虽然未再有相关部门的发声，但抛储担忧持续存在。而基本面虽然短期产量暂难有明显上升，但随着云南供电恢复，干扰缓解，另外淡季消费减弱的预期也在酝酿。因此即便在当前库存持续去化的情况下，价格仍震荡回落。
同期外盘同样表现出震荡回落的趋势，不过价格近期反复震荡。本月初，美国经济数据强劲引发市场担忧美联储提前退出QE的担忧，美元指数出现飙升，打压铝价。伦交所三月期铝价自2500美元/吨下挫至2400美元/吨以下。之后美国非农数据不及预期，担忧解除，美元指数重回低位，铝价反弹至2440美元/吨水平。海外消费整体呈回暖态势，这对外盘铝价形成较强支撑。
国内基本面变化不大。供应端受前期云南限电减产影响，产量阶段性受损，造成增速放缓。近期云南供电逐步恢复，但仍未完全恢复至正常水平，关停的产能暂时难以恢复运行。虽然后期运行产能有望重回上升态势，但能耗双控等相关影响仍存。
消费则暂未有明显走弱的迹象。地产及关联性消费依旧良好，汽车市场虽然增长有所放缓，但新能源汽车快速增长的势头未有改变。2020年特殊情况抛外，出口较往年虽然有所逊色，但环比仍消费增加。海关数据显示5月未锻轧铝及铝材出口43.9万吨，同比增14.67%。1-5月累计出口216.2万吨，同比增7.47%。
成本端，氧化铝、预焙阳极价格均有所上涨，但涨幅有限，电解铝利润仍在4000元/吨以上。
综合看，短期国内原铝市场基本面暂未有明显转变，消费维持良好态势，地产板块消费依旧不俗，仍是整体消费的主要驱动。供应端因产量增速暂难回升，整体产量释放缓慢，暂难看到供应的明显反弹。因此短期库存继续去化。不过宏观面情绪明显减弱，而政策面仍有抛储可能，另有淡季消费减弱的预期。短期铝价区间震荡为主，操作上建议暂且观望。
