宏观：国务院总理李克强表示，今年以来，受主要是国际传导等多重因素影响，部分大宗商品价格持续上涨。国家会想方设法做好大宗商品的保供稳价工作，合理引导市场预期。既要适当储备、进行调控，又要打击囤积居奇，以支持企业应对成本上升等经营困难，努力防止向居民消费价格传导，避免影响人民群众生活。
供给及成本：近期限产消息频出，本周内蒙地区再次传出减产消息。内蒙古对一季度能耗双控不达标省区约谈，蒙西地区再出政策，此次受影响的主要是包头市电解铝企业，受影响年产能为8.3万吨左右。成本方面，本周氧化铝市场询价较多，氧化铝价格整体表现向上，但下游对当前价格接受程度一般，以观望为主，表现谨慎。
需求：本周铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑0.6个百分点，主因是原生/再生铝合金及铝型材版块开工率出现不同程度的下滑，其他版块表现较为平稳。建筑型材部分企业受到限电的影响，开工率出现小幅回落，但建筑及光伏工业型材未来短期需求整体向好。铝线缆版块得益于国网等方面的订单集中交付，行业开工率增长，同时从目前国网招标的量及短期国内电力建设方面需求来看，国内铝线缆消费还将有进一步的提升。
库存：国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）96.2万吨，周度降库5.8万吨。上期所铝库存329572吨，周度减少5556吨。
进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损175元/吨。
观点：宏观方面，短期美拜登基建计划及美国初请失业金人数等数据偏好刺激市场利多情绪，基本金属表现普涨；中期国内宏观调控基调未变。铝价将继续博弈，震荡偏强为主。基本面上，一方面由于云南限电升级，压低云南电解铝厂用电负荷30%以上，预计持续至6月中旬，此次减产或影响产量在10-19万吨之间，且停产产能最早也要于7月恢复；5月底消费旺季仍在兑现中，虽然建筑型材部分企业受到限电的影响，开工率出现小幅回落，但建筑及光伏工业型材未来短期需求整体向好。总体看，短期供应端扰动叠加旺季加持，去库周期料延长，预计国内电解铝社会库存保持续降给予铝价一定支撑。铝价前期经历一波快速上涨行情后已出现一定程度的回调，宏观面的不确定风险或和基本面的良好格局陷入博弈，预计铝价呈现宽幅震荡，短期建议区间操作为主，中期则对铝价仍保持乐观预期。
策略：逢低建仓，区间操作。价格区间18500—19500。
2021年第22周南华期货铝周报
