本月初铝价频创新高，主力合约价格突破20000元/吨关口，最高20435元/吨。近期价格震荡回调，主力合约上周一度回落至19300元/吨，不过本周反弹至19700元/吨水平。国内旺季消费持续强劲，而产量增长未有提速，虽然投复产产能加速释放，但产量贡献滞后。显性库存加速去化。不过价格上周资金面的作用更甚，全球经济强劲复苏、流动性宽松的背景下，大宗商品普遍上涨，助长资金看涨情绪，推升黑色、有色等大宗商品价格创新高。近期国常委等相关部门多次发声，表达了对大宗商品价格快速上涨的关注，引发多头获利了解，价格回调。
同期外盘铝价同样频创新高，欧美等经济强劲复苏，消费持续改善使得海外铝现货市场出现阶段性升水的情况，美元指数再度走低也助长了外盘金属走强。伦交所三月期铝价最高2603美元/吨，近日回调至2500美元/吨上下水平。
基本面看，当前消费仍处于旺季，下游加工厂虽然仍处于利润被压缩甚至亏损的状态，但整体开工率仍有上升，加工厂普遍采取多种措施应对价格上涨，其中大型加工厂普遍上调加工费，因来自其下游的订单不断。消费强劲在终端市场表现也比较明显，其中地产市场各项指标依旧增长强劲，虽然增幅回落，这与去年疫情有关。商品房销售明显持续高增长。而汽车市场虽然仍未摆脱芯片短缺的困境，4月份产销量仍维持增长，家电产量增速则依旧强劲。传统消费板块表现强劲，而包括光伏等新能源板块消费继续高速增长。出口方面，虽然半成品出口回升势头不明显，但产成品出口增长强劲。
供应方面，高利润刺激下，4、5月国内电解铝新产能及闲置产能积极投产，运行产能重回3950万吨水平，不过由于产量贡献的时滞性，短期内产量增速未有明显上升。虽然近期进口窗口再度打开，海外铝锭持续流入国内市场，海关数据显示4月未锻轧铝及铝材进口量28.11万吨，同比增165.2%。不过进口增加对国内市场冲击仍有限。因此上半年供应的压力都不大。
成本方面，近期氧化铝价格小幅上涨，前期动力煤价格创历史新高，自备电厂用电成本大幅上涨，不过这与当前超高冶炼利润来讲仍微不足道。
整体看，短期国内消费仍维持旺季态势，海外消费也持续改善，带动出口回升。虽然高价格向下传导仍有一定阻力，但暂不影响整体消费。供应端压力仍有限。新投产能产量释放仍需时日，近期云南限产更使得当地产量阶段性下降。因此国内显性库存继续去化，维持对价格的强支撑。操作上建议逢低偏多操作，警惕资金面的情绪波动。
分析师：孙匡文（铝）
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