下游进入旺季，铝价偏强震荡
产量：据SMM，2021年3月中国氧化铝产量628.2万吨，其中冶金级氧化铝产量607.2万吨，冶金级日均产量19.59万吨，环比稳中小降2.89%，同比增11.75%；一季度冶金级氧化铝产量1731.6万吨，同比增长7.12%。3月北方地区采暖季影响延续，亦有个别厂家选择检修。预计4月冶金级氧化铝产量在619万吨左右，日均产量在20.64万吨，较3月小幅抬升。
电解铝方面，2021年3月中国电解铝产量334.6万吨，同比增长10.20%。进入4月，国内供给端表现新增复产与减产并行——百矿德保于本周初启动三段10万吨产能，陕县恒康有望于下旬通电实现部分复产；内蒙古地区电解铝减量将在4月延续；同时进口铝锭将持续补充。
库存：4月15日，中国主流消费地电解铝库存118.3万吨，周环比-4.5万吨；4月16日，LME库存182.4万吨，周环比-3万吨。
需求：下游正逐步消化电解铝库存，库存持续下降。据了解，下游建筑用型材有复苏迹象，二季度为消费旺季，关注去库持续性。
观点：电解铝厂利润高企，生产动力足，但新投产能有限，总体产能接近天花板，同时电力建设或影响新投产速度，4月国内电解铝预计继续平稳增长。下游逐步进入旺季，库存持续下降，铝价偏强震荡。
