锌：
锌市场变动：截至3月19日，伦锌较上周收跌1.28 %至2848 美元/吨，截至3月5日，沪锌主力较上周收跌1.87 %至21460 元/吨。截至3月19日，LME锌(0-3)由-19.50美元/吨降至-12.50美元/吨。
锌矿市场：本周国内各地锌精矿加工费与上周基本持平。据Mysteel调研了解，继2020 年12 月内蒙古发布“十四五”能耗双控目标任务后，近日再次重申2021年目标任务：确定2021年全区能耗双控目标为单位GDP 能耗下降3%，能耗增量控制在500万吨标准煤左右，能耗总量增速控制在1.9%左右，单位工业增加值能耗(等价值)下降4%以上。虽有部分铅锌矿山关停但对整体产量影响有限。
锌锭库存变动：根据SMM，截至3月19日，国内锌锭库存25.95万吨，较上周一减少0.59万吨，LME库存26.51万吨，较上周减少0.20 万吨，保税区库存5.07万吨，较上周减少0.1万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，51条产线停产检修，整体开工率为80.83%；产能利用率为72.45%，较上周上升0.67%；周产量为87.15万吨，较上周增加0.81万吨；钢厂库存量为66.48万吨，较上周下降1.15万吨。据本周Mysteel调研数据显示，在47家彩涂生产企业中，9条产线停产检修，整体开工率为91.89%；产能利用率为78.67%，较上周下降0.29%；周产量为21.76吨，较上周下降0.08万吨；钢厂库存量为20.38万吨，较上周下降0.03万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌129.79万吨周环比增1.59万吨；彩涂27.44万吨周环比增0.29万吨。涂镀总库存157.23万吨周环比增1.88万吨。
行业消息：（1）国家统计局发布数据显示，2021年1-2月全国十种有色金属累计产量1055.6万吨，同比增加10.6%；其中中国锌锭产量累计完成107.5万吨，同比累计增长2.8%。（2）省地质矿产勘查开发局四〇七队受湖南志弘矿业开发有限责任公司委托，开展“湖南省花垣县大脑坡矿区铅锌矿勘探”项目，经省厅评审备案（331＋332＋333）锌矿石量达大型锌矿床规模4倍。
中线供需逻辑(3个月)：供应端锌精矿供应紧张可能在短期内无法得到有效缓解，TC维持处于低位导致冶炼厂开工率持续受到影响，需求端随着消费旺季来临，市场对下游消费仍有所期待，锌锭去库拐点已经临近，对锌价构成支撑。
综合观点：短期美国10年期国债收益率持续上行对锌价施压。供需面看，疫情影响仍未完全消退，全球运输依然受限，进口矿到港时间或有延长。炼厂开工情况不佳，四川、云南、广西、甘肃、湖南均有厂家检修或者停产，需求方面下游镀锌企业开工率维持高位且马上将进入传统消费旺季，去库拐点已经临近。整体看，全球货币维持宽松，消费预期良好，供需边际向好对锌价支撑明显，预计锌价超调后仍将延续强势。
风险点：流动性拐点提前到来，锌精矿加工费止跌，旺季消费不及预期。
铝：
铝市场变动：截至3月19日，伦铝收涨4.88 %至2278 美元/吨，沪铝主力较上周收跌0.61 %至17415 元/吨。截至3月4日，LME铝现货(0-3)由-24.50美元/吨升至-35.05美元/吨。
成本方面：本周中国国产氧化铝市场价格维稳，市场询价积极性有所好转，但下游及贸易商接货意愿不强，谨慎观望较多，现货成交平淡。电解铝价格以震荡为主，中线看由于氧化铝供给仍有增加预期，同时电解铝供应始终将长期受到“碳中和”概念限制，预计成本端价格仍有小幅下跌空间。
库存变动：根据我的有色，截至3月19日，铝锭社会库存较上周增加1.2万吨至124.9万吨。截至3月19日，交易所库存，上期所铝库存较上周增加1.16 万吨至37.56 万吨，LME铝库存较上周减少4.43 万吨至196.73 万吨。
行业消息：（1）云海金属近日表示，山东云信铝业2021年第二季度投产，主要建设铝中间合金项目。宜安云海因目前不断有新的开发项目，还处于亏损状态。1000万支方向盘项目2021年第四季度投产，包头的30万吨硅铁项目还处于项目审批手续办理过程中。（2）2020年日本铝材发货量显著下降，日本经济在经历前两个季度连续下滑，特别是第二季度创纪录下滑后，从第三季度开始呈现缓慢复苏势头。
中线供需逻辑 (3个月)：由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面盈利，冶炼厂加速新投复产，然国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端旺季仍有所期待，预计铝锭累库幅度仍相对有限，对铝价构成支撑。
综合观点：锦联、霍煤等电解铝厂初步计划将以检修性质减产，整个蒙东地区影响年产能或在10万吨左右水平，两会过后，碳排放作为“十四五”主要关注点，后期或将涉及更多地区，供给端收缩预期对铝价上行构成利好。节后消费预期乐观，加之内蒙能耗“双控”指标不达标消息，节后铝锭库存累积有限，现货升水走强，对铝价构成利好。当前铝企利润依然可观，2021年一季度预计新增产能25万吨。需求方面下游采买积极性依旧较强，消费端预期较为乐观，如汽车，光伏，以及房地产等行业仍存季节性带动预期。预计下周铝价整体仍将维持上涨趋势，建议维持买入操作。
策略：单边：谨慎看涨。套利：维持跨期或期现正套。
风险点：流动性拐点提前到来；累库幅度超预期；旺季消费不及预期。
2021年第12周华泰期货锌铝周报
