中长期矛盾：国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：内蒙冶炼减产情况以及旺季去库情况。
我们的观点：周一铝锭库存录得123.8万吨，较上周四增加1万吨，累库幅度继续收窄。加工企业开工率继续恢复，但恢复速度略有放缓，铝价的快速上涨抑制了部分下游需求，尤其是订单不佳的建材等板块，因此整体加工率水平仍需时日回到节前水平。供应端，周日包头市发布《包头市能耗双控（一季度）红色预警响应措施》，包铝和东方希望旗下炼厂均受到影响，蒙西地区供应干扰落地。从新增产能方面来看，3月开始重回产能投放节奏，但由于内蒙地区供应扰动导致整体供应预期下降。上周LME大幅交仓，内外比值再度走扩，进口窗口持续开启，进口货源将形成一定补充。近期宏观处于海外经济复苏冲击阶段中市场对于政策以及幅度进度间的博弈中，难有明显趋势性，但政治因素近期有一定干扰。此外下周美联储利率决议关注态度是否有边际转动。基本面上，整体复苏趋势仍在，且近期库存水平变化仍在预期内，旺季需求可期，铝价仍具上行空间。
投资策略：逢低做多。
风险提示：节后需求复苏较缓导致去库不及预期，内蒙地区减产控制不及预期 。
